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　　智云股份

　　智云股份:收购鑫三力 切入新兴的3C自动化领域

　　智云股份 300097

　　研究机构：国泰君安 分析师：吕娟,黄琨,王浩 撰写日期：2015-06-18

　　结论:公司拟支付对价 8.3 亿元收购鑫三力 100%股权,切入快速增长的3C 自动化领域,将大幅增厚公司业绩提升成长性。本次收购前,由于此前对原有主业成长性预期略高,下调2015-17 年EPS 至0.26(-0.04)、0.29(-0.07)、0.34 元;假设本次收购完成,预计2015-17 年EPS 分别为0.62、0.78、0.95 元。考虑到拟收购资产优质,基于行业可比估值水平给予公司一定溢价,目标价由21.94 元提至62 元,维持增持评级。

　　通过收购鑫三力,切入快速增长的3C自动化领域,提升公司成长性:①公司拟通过发行股份及支付现金方式支付对价8.3亿元收购鑫三力100%股权,进入平板显示模组自动化组装和检测行业。②鑫三力是国内少数几家可以为平板显示模组厂商提供全自动模组组装及检测设备的系统化解决方案的企业之一,客户包括深天马、京东方、TCL、创维、合力泰、同兴达、欧菲光等知名企业。③平板显示模组主要应用于智能手机、平板电脑、可穿戴设备等新兴消费类电子产品。随着3C行业需求增长,平板显示产业规模急速扩张。2013 年我国以液晶面板为代表的平板显示产业规模达1,070亿元,在全球市场占有率提升至11.4%。预计到2015 年中国大陆将建成9 条8.5 代液晶面板生产线,超越中国台湾地区,成为全球第二大平板显示生产基地。③我们判断工业自动化在3C方向的应用最有增长前景,公司通过鑫三力,可以充分享受3C自动化盛宴。鑫三力2015-17年承诺业绩分别为6000、8000、10000万元,将显著增厚公司现有业绩。

　　风险因素:整合风险、技术不能及时更新的风险。