我国有望成为全球最大新能源汽车市场 六股发起冲锋

　　骆驼股份

　　骆驼集团:新能源汽车产业外延第一步

　　骆驼股份 601311

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：王炎学,崔书田 撰写日期：2015-05-29

　　公司公告与股东驼峰投资共同设立融资租赁有限公司,共投资2 亿元,在新能源公交、物流车、通勤车等领域开展租赁运营业务。

　　结论:维持“增持”,上调目标价至45 元(原30 元)。融资租赁是新能源汽车零部件公司完成产业链闭环,加快零部件布局的普遍道路。

　　我们认为设立租赁公司只是新能源汽车产业外延第一步,公司将加快锂电池业务拓展,打消市场对于公司电池路线布局的担忧。维持2015-16 年1.02/1.37 元的盈利预测, 2015 年A 股新能源汽车及零部件公司平均估值56 倍(东源电器、信质电机、中航光电),考虑到公司新切入新能源汽车业务,给予一定折价,给予44 倍PE,上调目标价至45 元。

　　启停电池放量提供短期业绩保障。测算2015 年公司EFB、AGM 启停电池加速放量至100 万只以上(2014 年不到10 万只)。油耗压力下,启停系统已下探至英朗等合资品牌A 级车标配,持续加速增长确定性高。

　　催化剂:锂电池业务布局加速;启停电池进入更多前装供应链,加速放量l 风险提示:锂电池推广不及预期;铅价大幅波动