建材行业：央企是国改主战场 推荐11股

　　方兴科技：否极泰来

　　报告期内公司实现营收 4.54 亿元，同比下降 5.52%；归属净利润 4338 万元同比下降 39.34%；对应每股收益 0.12 元。

　　行业景气仍处低点叠加新项目尚未释放，业绩继续下滑： 公司上半年业绩出现大幅下滑，主要是由于主业氧化锆硅酸锆和 ITO 导电膜玻璃行业景气低迷，产品价格持续下跌，公司盈利能力出现大幅下降，另一方面纳米级氧化锆、中小尺寸电容屏、 TFT-LCD 减薄玻璃等多个新项目投产进度未达预期，效益还未完全释放，计提折旧摊销导致期间费用率上涨。

　　新材料：氧化锆已处于底部， 新产品将逐步放量： 公司在锆系材料行业竞争力突出，盈利能力远超竞争对手；由于行业景气度持续低迷导致锆系材料价格萎靡不振，同时上半年有 1 条 6000t 的产线进行技改影响了产销量，该业务盈利略有下滑。 不过目前锆系材料价格已经见底，该业务的利润率也已见底，硅酸锆和氧化锆继续保持放量态势， 同时微纳米氧化锆、 抛光剂业务和钛酸钡业务已在稳步推进， 有望逐步放量贡献业绩。

　　显示器件业务：打造全产业链平台，业绩有望迎来向上拐点： 显示器件业务毛利率大幅下降是拖累公司整体业绩主要原因，一方面主导产品 ITO 玻璃价格持续下滑导致其毛利率下降， 另一方面电容屏和减薄等新项目投产进度不达预期，使得费用率上升； 展望未来， 公司显示器件业务展现出积极变化，收购国显科技延伸至终端液晶显示模组， 产业链进一步完备；国显作为民企经营能力强， 和大平台小公司格局下的方兴强强合作、优势互补，借助混改进一步激发企业活力， 有望迎来向上业绩拐点。

　　投资建议： 维持“买入”评级

　　公司基本面处于改善态势，下半年有望出现业绩拐点；公司作为凯盛科技集团新材料业务平台，大集团小公司格局、混合所有制的良好机制使得公司未来发展值得期待；预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.35、 0.68、 0.95，继续看好。

　　风险提示： 原材料价格上升，新项目投产不及预期，产品价格大幅下滑。(来源：广发证券)