足球产业投资机会显现 6股孕育重大机遇

　　华夏幸福：长三角区域再布局，PPP模式中国经典

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：涂力磊日期：2015-07-31

　　投资建议：维持“买入”评级。公司秉承“推动中国产业升级”的伟大使命，始终坚持“打造产业新城，建设幸福城市”的发展战略，努力使所开发的区域“经济发展、社会和谐、人民幸福”，致力于成为引领全球产业升级与城市发展的产业新城运营商。公司属环首都经济圈最大受益标的，未来发展规模和速度有望因此而极大程度提升。预计公司2015和2016年每股收益分别是1.93和2.25元。公司7月30日股价28.67元对应2015和2016年PE在14.85和12.74倍。考虑“创新中国”相关概念公司估值在40XPE，公司一旦模式成功后期股价极具空间。给予公司2015年25倍市盈率，对应股价48.25元，维持“买入”评级。 上港集团：集箱业务稳定增收，整合资源做强主业

　　上港集团：集箱业务稳定增收，整合资源做强主业

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：韩轶超日期：2015-04-30

　　事件描述

　　上港集团 2015 年1 季度实现营业收入74.24 亿，同比增长8.86%，毛利率同比下降3.05 个百分点至34.39%，归属于母公司所有者净利润同比增加4.58%(或0.65 亿)至15.04 亿，实现EPS 为0.07 元。

　　事件评论

　　集箱业务稳定增收，增持上海银行提升投资收益。公司1 季度集装箱吞吐量同比增长6.29%，带动营业收入同比增长8.86%，由于营业成本同比增加14.17%，毛利率同比下降3.05 个百分点至34.39%。最终归属母公司所有者净利润15.04 亿，同比增加4.58%，在营业成本增幅大于营业收入增幅的情况下，利润能够保持小幅增长的原因是：1)尽管1 季度货物吞吐量同比略有下降，但是更为核心的集装箱吞吐量同比增长6.29%，确保了收入的增长；2)由于公司参与了对上海银行的增发，持股比例上升，因此来自上海银行的投资收益增加1.6 亿，带动投资收益上涨55.17%(或1.32 亿)至3.75 亿；3)本年相对上年同期减少子公司上海东点企业发展有限公司销售房产计提营业税金及附加0.24 亿。

　　集装箱增速回升，散杂维持负增长。1 季度，上港集团完成货物吞吐量1.2亿吨，同比下降6.23%，自去年3 季度以来货物吞吐量持续下跌的趋势还在延续，煤炭需求疲软，1 季度煤及褐煤进口量为4907.03 万吨，同比大幅下跌41.56%，拖累了散杂货的表现；不过，公司1 季度完成集装箱吞吐量868 万TEU，同比增长6.29%，略高于去年全年的4.5%增速，主要受益于春节之前出货潮带来的高增速。

　　拟收购锦江航运部分股权，整合资源做强主业。上港集团于4 月24 日公告，公司拟收购锦江航运部分股权，我们认为此次收购可与公司的集箱业务形成协同效应，尽管锦江航运的体量不大，2013 年的净利润为0.75 亿，对上港52.6 亿的利润规模影响有限，但是借助锦江航运现有的东北亚集装箱班轮航线，可以巩固上海港全球第一大集装箱吞吐港的地位，进一步推进“一带一路”、“长江经济带”战略。

　　我们预计公司 2015-2017 年的EPS 分别为0.31 元、0.32 元和0.34 元，维持“谨慎推荐”评级。

　　苏宁云商：联手电商巨头阿里，看好公司“互联网+零售”成长前景

　　类别：公司研究机构：山西证券股份有限公司研究员：石晋日期：2015-08-13

　　事件描述：公司以非公开发行A股股票方式向淘宝(中国)软件和安信-苏宁2号发行数量为不超过1,926,671,924股，发行股票价格为15.23元/股。本次增发由发行对象以现金认购，其中淘宝溢价认购283.4亿元，安信-苏宁2号认购10亿元。

　　本次发行完成后，淘宝(中国)软件持有发行后公司股本总额的19.99%。本次非公开发行完成后，张近东先生及其独资公司合计持股比例为24.29%，仍为公司的实际控制人。

　　事件分析：1、公司是传统零售行业的龙头，同时也是零售行业转型升级的先行者。苏宁在13年时明确“一体两翼”的互联网零售发展路径，14年在全渠道运营、商品供应链及物流等方面进行了深刻变革，自14Q3起，企业O2O转型逐渐走上正轨，由弯道进入直道。本次募集资金主要用于苏宁易购云店项目(约115亿)、物流平台建设项目(月95.4亿)和互联网金融项目(约33.5亿)，公司围绕O2O渠道加快云店开发将进一步纵深网络布局。

　　公司与电商巨头阿里达成框架协议能够充分发挥双方在用户粘性、大数据平台、供应链、仓储物流、实体门店、金融等各个方面的协同优势形成。双方主要在以下几方面合作：(1)电商合作。苏宁在“天猫”开设“苏宁易购天猫旗舰店”增加渠道覆盖，提升苏宁的线上地位；(2)公司将加盟售后服务网络(包括售后报修和售后维修)将其和物流服务一起作为后台标准服务提供给“苏宁易购天猫旗舰店”和淘宝。(3)公司门店向阿里用户开放对消费者的物流、售后和支付结算服务，提升用户体验；同时协助阿里巴巴集团开展用户的线下营销和客户体验，解决阿里在线下缺乏实体的短板，同时也给苏宁创造新的客户群。

　　盈利预测及投资建议：公司经历2012-14年的O2O转型阵痛后，公司转型渐现曙光，实现了由传统零售向互联网+的转变。此次不阿里的深度合作将扩大公司的互联网版图，我们看好公司“互联网+零售”的成长前景，预计公司2015/2016/2017年EPS分别为0.06/0.14/0.17。给予“买入”评级。

　　风险提示：消费需求不足，与阿里合作不达预期。(来源：中国证券网)