深圳国资改革重回视野 八股势必强势爆发(名单)

　　天健集团:利好连连，深圳国企改革旗帜有望强势反弹

　　天健集团 000090

　　研究机构：国信证券 分析师：区瑞明，朱宏磊 撰写日期：2015-07-14

　　估值优势凸显，业绩稳定增长

　　在2014年11月7日的深度报告《化作鲲鹏，乘风而上》中我们对公司的价值作了较为细致深入的测算，认为RNAVPS约为22元，目前P/RNAVPS仅为0.91，估值具有一定优势。今年以来，为了保持业绩的稳定增长、价值的持续提升，公司择机出手增加优质土储:此前于上海世博片区斩获商业办公用地一块，地上建筑面积约2.4万方(详见我们的点评《继续坚定看好深圳国改旗帜》)；此次收购华钰公司，于南宁获得三宗商嘴合用地共计53.64万方，楼面地价仅为1540元/平方米，按照当地房价7500元/平计算，若未来几年区域房价维持稳定、公司正常运作，有望实现10~11亿元毛利润，而且，华钰项目前期已完成前期平整工程，预计下半年动工、有望在明年为公司贡献业绩。随着优质项目的不断获得、天健工业园旧改项 目的逐步推进，公司未来的业绩将保持稳定增长。

　　携手光大金控投资首都医疗，布局“大健康”产业迈出里程碑式一步

　　天健与光大金控、前海光大熙康产业基金、北京光大金控财富医疗投资中心共同以现金方式出资设立前海光大，注册资本5.5亿元，将专项用于投资首都医疗的增资扩股。

　　首都医疗注册成立于2014年4月，目前注册资本10亿元，是北京市国有资产经营有限责任公司的全资子公司，依托北京国资、光大金控雄厚的资本实力和首都丰富的医疗资源，积极参与我国医疗卫生体制改革，得到国家卫计委、北京市政府、市财政局、卫计委和医管局的大力支持。首都医疗计划在未来5年内战略性投入妇儿、康复、骨科、脑科、眼科、中医、连锁门诊等专业领域，通过与全国知名三甲医院合作和自主品牌建设等方式，投资建设一批国际一流水准的医疗机构，助力全国医改进程，满足群众多元化就医需求。同时，首都医疗将立足北京、带动津冀、辐射全国，形成以医疗服务为核心、涵盖大健康服务各个领域的现代医疗集团，愿景是成为“中国最受尊敬的医疗健康产业集团”。

　　兼具“孵化器”概念，前景广阔

　　我们于15年3月19日孵化器专题研究《站在“万众创新风口”，孵化器前景广阔》首推高新发展，次推天剑天健科技大厦的更新改造项目周边区域以科技企业为代表的中小企业众多、以高校为代表的科技资源丰富。公司拟将地块打造为集智能化绿色总部基地、创新型产业孵化基地和片区商业配套服务基地为一体的科技产业运营项目，既响应了国家“盘活利用现有城镇存量建设用地”的号召，也符合区域的整体定位、最大化利用周边优势资源，可实施性强。

　　深圳作为改革开放的排头兵，创新之都、“创客”沃土，在创新方面始终走在全国前列，科技企业数量众多。作为深圳的国资平台，天健在资源整合、产业服务领域有其他企业无法比拟的优势，具有成为科技产业运营商的潜力，发展前景广阔。

　　继续看好深圳国改旗帜，维持“买入”评级

　　我们在2014年11月7日《化作鲲鹏，乘风而上》中率先提出天健乃深圳国改旗帜；在14年12月24日《联姻万喜、环保开花，“一带一路”助力鲲鹏翱翔》更是前瞻性提出“天健未来市值能长多大，意味着深圳国企改革到底有多成功，投资者应站在政治高度来研判“天奖的价值。我们相信作为深国资改革标杆，深圳乃至中央定会全力支持天健，以确保国企改革全局的成功!”。我们继续看好深圳国改旗帜——天健，暂不考虑新业务拓展贡献利润，预计15-17年EPS分别为0.90/1.12/1.35元，维持“买入”评级。