发改委加快现代物流建设 八股等着发大财

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　　新北洋:IT硬件专家出现产业与经营思路升级

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　　研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2015-06-02

　　经营思路发生重大变化。公司经营较稳健,但在2014 年扣除非经常性损益的净利润同比下降41%后经营思路逐步开放。根据2014 年报和2015 年增发方案公告,预计从技术驱动型向技术与客户需求双驱动转型。 专业打印机与高速扫描仪硬件专家,具有业务壁垒和卡位优势。公司是国内专业打印机奠基人,掌握从专用打印扫描关键基础零部件、整机到系统集成核心设计与制造技术,是中国专用打印扫描行业的领跑者。硬件设备核心技术相对软件更难研发,具有较高的技术壁垒。专业打印机与高速扫描仪渗透到各类IT 设备,包括POS 机、ATM机、高铁售票机、票据打印鉴伪等各种信息入口,在产业链延伸时具有卡位优势。A股IT 公司广电运通、航天信息、御银股份等都是其客户。

　　确立产业升级战略。一般硬件公司产业升级将经历硬件模块、硬件设备、软硬件一体化、行业解决方案、互联网平台化五个阶段。新北洋认识到硬件模块的发展终有尽头,已开始积极向软硬件一体化与行业解决方案拓展。根据2014 年报和2015 增发方案,预计将会以外延与合作方式不断完善产业链、营销渠道将积极下沉,逐步向行业解决方案和生态型公司转型。

　　已出现新型优质行业应用,更远目标为生态圈。公司目标在金融、物流、交通等领域积极深挖用户需求,提供行业应用与服务方案。在金融领域,根据媒体报道,公司票据打印查收一体化方案已经成型,效率远超现有解决方案。在物流领域,根据2014年报,公司将与物流巨头展开合作,提供社区快递解决方案。预计两种方案都有巨大市场空间。更远目标为增发方案提出的“智能识别生态圈”。

　　管理层激励略改善。公司管理层部分持有公司股份,且具有高企业忠诚度。本次增发方案中,董事长认购了部分股份。

　　维持盈利预测,维持“增持”评级。暂不更改盈利预测,预计2015-2017 年新北洋的收入分别为16.2 、19.6 和23.4 亿元,净利润分别为2.86 、3.50 和4.63 亿元,每股收益分别为0.48 、0.58 和0.83 元。维持增持评级。