国企改革+迪士尼概念双重利好发力 上海板块行情井喷

　　新世界：立足优质商业积极转型，打造中医大健康O2O

　　立足优质商业积极外延扩张，资产重估价值超过300 亿元：公司商业物业扎根上海南京路商圈，具有强烈资源禀赋，充分分享着名景点南京东路及外滩的游客红利。公司两大物业新世界城、大丸百货经营面积合计32 万方，其中，新世界城21 万方是南京路商圈面积最大、业态最丰富、功能最齐全的综合体，大丸百货15 年新开业，覆盖外滩广泛人群，定位高端，预期培育期较短，快速实现盈利。公司资产重估价值保守估计近302 亿元(中性估计436 亿元)，较当前市值有超过5 倍空间。公司未来将立足优质商业物业，积极拓展互联网平台，实现线上线下互动融合。

　　老龄化、亚健康人群上升，大健康潜在需求巨大：我国人口老龄化问题不断加剧，预计到2050 年60 岁以上人口占比将超38%，同时老年人口的医疗卫生消费占 GDP的比重将达到33%以上。同时，年轻人群中由于生活节奏加快、工作压力增大，亚健康问题愈发突出，近76%白领处于亚健康，60%处于过劳状态，上海等一线城市的亚健康问题尤其突出。随着消费能力的改善与健康意识的提高，养生保健市场将不断提高，考虑西方国家人均健康消费是我国当前水平的6 倍，未来5 年内养生保健市场规模将突破10 万亿。

　　挖掘优势布局产业链，打造中医 O2O 平台：中医是我国人民数千年智慧的结晶与沉淀，其以慢性温补受到消费者的广泛认可，中医产业是大健康产业的重要子领域。公司依托老字号品牌优势，定增实现大健康产业拓展，将构筑起以蔡同德堂为核心的养生保健产业链，以群力草药店为核心的肿瘤及疑难杂症中医药诊疗产业链的大健康综合服务提供商，借助互联网打造线上、线下相结合的健康服务平台，主动迎合与满足我国急剧增长的大健康服务需求，尤其是中医诊疗需求。未来公司将围绕大健康服务平台，展开多种业务及品类的拓展，拓宽O2O 服务，以门店为基础，将部分业务搬至线上，覆盖更广人群，增加用户粘性内容。

　　下调盈利预测，给予买入-A 评级。考虑定增营销及打完百货开业费用，我们预计15-17 年EPS 分别为 0.18 元、0.30 元、0.39 元，对应当前股价PE 分别为85 倍、51 倍、39 倍，给予“买入-A”评级。

　　风险提示：消费市场低迷，大健康行业增速放缓，转型低于预期。(安信证券)

　　浦东金桥：南汇园区并入集团，部分股份划转国资流动平台

　　公司 15%股份无偿划转至浦东投资控股集团。2015 年 6 月 12 日，公司公告称，公司接到控股股东上海金桥(集团)有限公司转发的浦东国资委《关于拟划转上海金桥出口加工区开发股份有限公司部分股份的通知》，即拟将金桥集团所持有的公司 15%股份无偿划转至浦东国资委筹建中的上海浦东投资控股(集团)有限公司。

　　公司将受益于南汇园区公司并入金桥集团：2015 年 6 月 12 日，新华网报导，上海浦东新区近日召开深化国资改革促进企业发展工作会议，正式发布浦东国资国企改革“18 条”，首批直属公司改革方案显现端倪。按照方案，将南汇工业园区公司并入金桥集团，在继续做好上海自贸区金桥片区和临港地区开发建设的同时，以金桥集团为龙头重点实施“中部崛起”战略。国有企业分类监管也是浦东国资国企改革的重要内容。浦东设立了区级国资流动平台——上海浦东投资控股(集团)有限公司，将国资系统内市场竞争类企业的股权划转至平台，履行资本管理职能。改革后的金桥集团定位于政府功能性业务运行载体，股份公司进一步强调市场化公司定位和走出去发展，以创造股东价值为主要目标，提高市场竞争力和资本回报率。

　　公司将从优化国资布局和强化分类监管两个层面受益：我们认为，公司的国企改革方案大体分为两大部分，包括：1)优化国资布局。南汇工业园区公司并入金桥集团后，金桥集团的实力将大幅增强。考虑到南汇工业园处于迪斯尼与张江高科之间，未来土地价值具备较强的升值潜力。此外，更为重要的是金桥上市公司与大股东之间再次形成同业竞争关系，由此，未来如何解决两者间的同业竞争关系将成为后期市场关注的焦点。2)强化分类监管。不考虑定增股份摊薄下，目前金桥集团对上市公司持股比例为 43.82%。完成股权划转后其持股比例将下降至 28.82%，金桥集团仍保持相对控股地位。考虑此次浦东国资改革已经明确要求流动平台加强市值管理，我们认为本次股权划拨将为后期上市公司实现更大程度混改提供基础。

　　投资建议：公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持 10%稳定增长。公司定向增发注入 39.6%联发公司股权将推动公司业绩提速。目前公司将 S11 项目定位销售有利于稳定公司未来业绩。公司在临港地区有 20 万平土地储备。上海自贸区建设有望给公司土地带来价值重估，国资改革将推动公司进一步发展。我们预计公司 2015、2016 年EPS 分别是 0.55 和 0.64 元，对应 RNAV 是 15.78 元。 截至 2015 年 6 月 15 日，公司收盘于 33.05 元，对应 2015、2016 年 PE 分别为 60.09 倍和 51.64 倍。考虑到公司金桥园区和临港一号项目将受益于自贸区建设，同时公司受益于浦东国资改革。目前上海自贸区标的 2015 年平均动态 77XPE，给予公司 2015 年 80XPE估值，对应目标价 44.00 元，维持公司的“增持”评级。

　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。(海通证券)