北京国企改革看点纷呈 七股抢筹行情一触即发

　　昊华能源

　　昊华能源:煤炭产销量下滑,中报业绩大幅下降

　　昊华能源 601101

　　研究机构：招商证券 分析师：卢平 撰写日期：2015-08-10

　　受煤价下跌影响,业绩大幅下滑。2015年上半年营业收入25亿元,较上年同期下降12.7%,营业总成本20.3亿元,较上年同期下降9.6%。公司上半年实现归属上市公司股东的净利润3.1亿元,扣非后3.3亿元,下滑59.7%,每股收益0.03元。

　　煤炭产销量均有下滑。上半年完成总产量487万吨,与上年同期相比下滑16.9%,其中京西矿在煤炭需求低迷的环境下依然完成241万吨,同比增加7.1%,而高家梁煤矿大幅减产至247万吨,减少31.7%。上半年完成销量688万吨,减少7.3%,其中京西和高家梁煤矿都较上年同期下滑,但煤炭贸易量达到219万吨,增长30.8%。业绩下滑的主要原因是鄂尔多斯地区煤价出现断崖式下跌,经营压力突增,公司虽通过控制成本,强化经营管理等手段对冲煤价负面影响,但仍难扭转利润大幅下滑的局面。

　　严控成本应对煤价下跌影响。公司综合煤价为344元/吨,同比下降21元/吨(-6%),煤炭销售成本为278元/吨,同比基本持平,吨煤毛利65元,同比下降21元(-24%)公司从战略层面推进企业瘦身工程,上半年减少职工人数978人次。同时严控其他成本费用,销售费用和管理费用分别较上年同期下降10.1%和21.5%,但财务费用因本期发行公司债、短期融资券等原因增加38.2%。

　　公司积极推进转型和科技创新项目。随着煤制甲醇项目、红庆梁煤矿项目、巴彦淖尔煤矿项目在未来陆续投产,将为公司改善盈利状况。非洲煤业的焦煤资源投资项目也在报告期内为公司带来1194万元投资收益。未来将依托京能集团,煤电协同,目标发展成产能超2000万吨规模的大型煤炭集团。

　　盈利预测及评级:给予中性-B评级。我们预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为0.05元/股、0.05元/股、0.06元/股。短期内由于国内煤价弱势,下游需求疲软,盈利状况仍难有起色,同时国家油价低位运行,煤化工项目难以带来业绩贡献,给予中性-B评级。

　　风险提示:煤价反弹低于预期,下游需求复苏乏力