药审改革促进医药行业优胜劣汰 重点关注6只个股

　　通化东宝：启动10亿元定增，加快糖尿病平台建设

　　事件：定增不超过10.41亿元，打造糖尿病管理闭环

　　公司董事会审议通过《定增预案》 ，拟向东宝实业集团、李一奎、程建秋、吉祥创赢、吉发智盈等 9 名投资者以 22.63 元/股的溢价价格，非公开发行4600万股， 募集资金总额不超过10.41亿元， 用于认购华广生技17.79%私募股权，建设糖尿病慢病管理平台项目，如有盈余补充流动资金。

　　股东和高管以现金大比例增持，彰显长远发展信心

　　9 名定增对象中，公司控股股东东宝实业集团拟认购 2300 万股，占非公开发行股票数量 50%；公司董事长李一奎拟认购 390 万股，占比 17%；吉祥创赢、吉发智盈是为参与本次定增而筹建的有限合伙企业，其合伙人包括公司总经理李聪、市场部经理崔勇等多位高管和核心员工，这两家公司拟分别认购 839 万股和 361 万股。综合来看，此次定增中公司大股东、高管以及核心员工参与比例将近80%，彰显管理层对公司发展的坚定信心。

　　2.2亿元收购华广生技17.79%私募股权，介入血糖监测领域

　　募集资金中 2.2 亿拟用于收购台湾华广生技 17.79%的私募股权，该公司主要生产糖尿病患者居家使用的血糖检测仪与试纸，产品质量与国际大牌不相上下。收购完成后，通化东宝成为华广生技所有血糖监测产品在大陆销售的总代理，从而全面介入糖尿病血糖监测领域，完成了糖尿病药物治疗，血糖监测两个主要方面的布局。此次收购是公司打造糖尿病管理闭合产业链的重要一环，血糖监测仪是连接互联网平台的终端，是数据采集和线上、线下互动的基础，对公司战略目标的实现十分重要。

　　8.2亿元建设糖尿病管理平台，未来前景光明

　　公司拟投入8.2亿元募集资金用于糖尿病管理平台的建设， 其中东宝糖尿病平台搭建投入 1.1亿元、患者线上导入及日常健康教育投入 5.6亿元、线下实体药店加盟合作及日常运营投入 7000万元、物联网体系建设及物流仓储投入 8000万元。公司是国内胰岛素领域龙头企业，在糖尿病慢病管理方面具有极强的先发优势和坚实基础。“东宝糖尿病平台”正在有条不紊的建设中，未来将推行糖尿病大数据管理及持续的患者健康教育，与公司已有血糖监测仪、胰岛素产品产生互补，糖尿病慢病管理领域协同效应将逐步显现，可以预见公司的发展前景十分光明。

　　盈利预测与投资评级

　　公司是国内胰岛素企业龙头，在国内二代人胰岛素市场中占据重要地位，公司的三代胰岛素预计在明后两年内申报生产，业绩增长可期。公司此次布局糖尿病管理平台，开拓了市场空间，占据了行业制高点，未来发展前景远大。预计公司15-17 年 EPS 为 0.42/0.59/0.77 元，当前股价对应PE 分别为52/38/29倍，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　药品招标降价的压力；项目进度低于预期。(广发证券)

　　上海凯宝：内生驱动业绩稳定增长 外延助力有望二次腾飞

　　1. 痰热清注射液稳健增长，系列化产品进入收获期。公司主要产品为痰热清注射液，近五年收入占比公司整体一直在99%以上。我们预期痰热清注射液以其独特性(专利保护至2025 年+国家濒危药材政策)和专业性(入选多个权威指南+全方位质量保证)未来仍将保持领先优势，维持稳定增长态势。股权激励行权条件将为业绩增长提供基本保障，覆盖医院数目的拓展及基药入选省份逐年增加将驱动业绩稳健增长。另外痰热清系列化产品已进入收获期，预计未来痰热清系列产品将填补注射剂市场的空白，并进一步拉动业绩增长。

　　2. 后续产品梯队为未来发展提供丰富储备。目前公司在研产品中，Ⅲ期临床研究共有四个产品：丁桂油软胶囊(肠易激综合症)、疏风止痛胶囊(偏头痛)、花丹安神合剂(失眠)、痰热清口服液；Ⅱ期临床研究一个产品：优欣定胶囊(抑郁症)；临床前研究一个产品：体外培育熊胆粉研究(中试)。一系列不同领域的产品优化了公司的产品结构，并为公司未来产品线提供良好的储备。

　　3. 外延式并购进入加速期，有望助力公司二次腾飞。2011-2013 年公司一直在谨慎的寻求并购机会，2014 年起，公司外延式并购呈现加速态势，并购频率和体量都在增长，首次拟并购有一定销售额体量的新谊药业。公司也首次在战略中明确提出了加快行业并购步伐，通过并购整合丰富公司品种。公司账上现金超过8 亿，资金充足。更重要的是，公司亦把大健康和精准医疗(以细胞治疗等为代表)作为未来重点关注发展的方向，未来并购预期较强，外延式发展值得重点关注。

　　4。公司投资建议：预计2015-2017 年EPS 为0.50、0.60、0.69 元，对应PE分别为45、37、32 倍。痰热清注射液稳定增长，系列化产品开发即将进入收获期，在研产品形成梯队为后续发展提供了充分储备，此三方面内生因素驱动业绩稳定增长，公司股权激励行权条件也将为业绩提供基本保障。同时2014 年起，公司外延式发展进入加速期，现金充足，并积极关注细胞治疗等机会，值得期待。我们看好公司发展，维持“推荐”评级。(银河证券)