互联网巨头纷纷接地气 传统零售商迎价值重估(附股)

　　中百集团:门店业态结构调整，深化永辉合作推行联合采购

　　15Q1归母净利润下降44.17%，低于预期。公司15Q1实现营收47.38亿元，同比下降1.15%(14Q1-Q4增速分别为+3.39%、+2.92%、+7.55%、-3.21%)；归母净利润4944.55万元，同比下降44.17%(14Q1-Q4增速分别为+3.77%、-56.29%、+88.72%、+5.45%)；扣非后归母净利润3172.34万元，同比下降49.01%；EPS0.07元；加权平均ROE为1.62%，同比减少1.37个百分点。

　　消费疲软致营收下降，期间费用率增加致盈利承压。中国经济下行，带动整体消费疲软，公司15Q1实现营收47.38亿元，同比下降1.15%。

　　公司加大商品直采比例、试行联合采购，带动毛利率提升，15Q1毛利率为19.18%，同比增加0.17个百分点。

　　门店业态结构调整，发力社区便民超市谋求新增长极。公司是湖北省内超市龙头，超市业务竞争性强，对此公司积极发挥主力业态市场优势，发展“好邦”加盟便利店、24小时便利店，通过外延式扩张抢占市场份额，截至15Q1公司超市门店总数达990家，其中仓储超市251家，便民超市739家(含加盟店19家)。

　　完善物流配送，牵手永辉推行联合采购。未来公司将持续完善常温物流配送管理架构，扩大商品配送量、提升商品经营集中度、加快商品周转、降低门店缺货率。此外，永辉增持中百，借力换届进驻董事会，并与公司签署合作协议，推行联合采购。目前公司与永辉已经签订金额达3000万的关联交易协议。

　　维持盈利预测，维持增持-A评级。我们预计公司15-17年EPS为0.31元、0.35元、0.41元，对应PE为35倍、31倍、26倍。

　　风险提示:与永辉合作不达预期