海工装备迎扩张机遇 火线潜伏9只个股

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　　【相关背景】船舶“十三五”思路确定 海工装备迎扩张机遇

　　【个股解析】海工装备9只概念股价值解析

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　　船舶“十三五”思路确定 海工装备迎扩张机遇

　　国务院最新发布全国海洋主体功能区规划，要求提高海洋资源开发能力，实施海洋强国战略。规划提出到2020年，达到海洋空间利用格局清晰合理，形成储近用远的海洋油气资源开发格局，同时海洋空间利用效率和可持续发展能力大幅提升。海洋油气资源作为海洋经济的重要组成部分，将是政策重点扶持领域，规划提出要支持深远海油气资源勘探开发、海洋工程装备制造等产业发展，并提供政策保障。

　　规划提出合理确定不同海域主体功能，科学谋划海洋开发，调整开发内容，提高开发能力和效率。着力推动海洋开发方式向循环利用型转变，实现可持续开发利用，构建陆海协调、人海和谐的海洋空间开发格局。对于海洋油气资源开发，规划表示加快推进资源勘探与评估，加强深海开采技术研发和成套装备能力建设，选择油气资源开采前景较好的海域，稳妥开展勘探、开采工作。加快开发研制深海及远程开采储运成套装备。加强天然气水合物等矿产资源调查评价、勘探开发科研工作。

　　在政策的大力扶持下，近年来我国海洋经济发展迅速。2015海洋发展报告显示，去年全国海洋生产总值为5.9936万亿元，同比增长7.7%，对国内GDP贡献约为9.4%。其中，海工装备制造业去年新接订单为139亿美元，居世界首位，市场份额由2013年的24%上升至去年的41%，首次超过韩国，位列世界第一。

　　另据了解，船舶工业“十三五”思路已确定，要求加强海工装备及关键设备制造能力。规划将结合《中国制造2025》纲领性文件进一步修改和完善，有望以船舶工业贯彻实施《中国制造2025》专项规划形式出台。重点扶持高端海工装备，并配套出台推动船舶兼并重组，高技术船舶走出去，如船舶出口信贷扶持等政策。《规划》提出到2020年高技术船舶、海洋工程装备及关键配套设备制造能力明显增强，进入世界海洋工程装备制造先进国家行列。

　　机构预计，国家大力扶持海洋经济发展，将为海工装备建设带来市场扩张机遇。另外，海工装备的实力增长，也为实施海洋强国战略提供重要支撑。

　　公司方面，海油工程主营海洋工程总承包业务，积极布局“一带一路”战略。去年海外业务订单占比48.8%，预计未来2年至3年，海外业务将进一步增长，平滑国内业务量波动对业绩的影响。数据显示，去年签订海外订单约131.79亿元，主要分布在俄罗斯、缅甸、印尼、文莱等区域，将受益“一带一路”战略带来的市场机遇。中海油服在海洋油田钻井服务和技术装备领域，市场份额占比较高，是我国近海油田服务的主导供应商。上述两家公司实际控制人，均为央企中国海洋石油总公司，近日集团召开深化改革领导小组会议，通过了炼化产业优化整合方案，要求理顺炼化产业体制机制，优化炼化产业结构，实现公司协同效益最大化，或表明集团资产整合已拉开序幕。(来源：上海证券报)

　　海工装备9只概念股价值解析

　　中集集团：顺周期、大转型是公司的显著看点

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：罗立波，刘国清，真怡，刘芷君日期：2015-06-02

　　近期频繁亮相：5月31日，新闻联播报道，中集集团是我国主要的海洋装备生产企业，向欧洲等高端海工装备市场走出去的形势。这是继5月3日报道中集来福士建造的深水半潜钻井平台开赴南海作业、5月22日报道中集赢得美国集装箱双反裁决后，一个月内新闻联播三次报道中集业务情况。

　　“顺周期”+“大转型”是中集集团投资价值的显著看点：集装箱更新周期：集装箱使用寿命为12~15年，2000~2007年历史销量大幅攀升将推动2014年以后更新需求持续释放，加上新增保有量需求，总销量将创出历史新高，随着排产饱和程度提高，利润率弹性将逐步爆发。

　　转型发展重心改变：公司过去的转型升级主要集中于制造业，目前已成为国内集装箱、道路运输车辆、能源化工装备、海工装备、空港设备的龙头企业，而转型发展将从制造业延伸至服务业。公司转型的核心，短期看物流、金融，中性看土地转性、产业培育，远期看物联网的全面渗透。

　　物流、金融：公司物流业务收入从2012年的16亿元提升至2014年的85亿元，提供基础服务、解决方案、信息整合三个层次的服务。金融业务2014年营业收入达到16亿元，净利润为5.6亿元。

　　土地转性：公司在全国拥有的土地达到30平方公里，其中，深圳前海、深圳坪山、上海宝山等地均有“工转商”的计划，公司积极通过海洋金融、生命健康等产业聚集的形式，介入新兴产业发展从而享有长期增值机会。

　　物联网：公司于2014年底成立了中集电商，积极发展智能快递柜，旨在解决快递最后100米和发展社区O2O 业务。结合公司在物流装备领域的庞大产品存量和物流业务的快速发展，未来向物联网方向延伸具有巨大潜力。

　　盈利预测和投资建议：我们预测公司2015-2017年EPS 分别为1.370、1.700和2.130元。集装箱处于周期向上，同时公司转型积极，我们继续给予公司“买入”的投资评级，合理价值为35.62元，相当于2015年26倍PE 估值。

　　风险提示：全球经济状况导致集装箱需求波动的风险；电商等创新业务扩展和盈利模式形成具有不确定性；公司前海项目的实施进度具有不确定性。

　　海油工程：海外业务快速发展，作业高效价值提升

　　类别：公司研究机构：华金证券有限责任公司研究员：张仲杰日期：2015-05-25

　　投资要点

　　海外业务有望撑起半壁江山：从2010年开始公司把海外业务作为一个重要工作内容，由与人负责抓海外市场开拓，近年有很大起色，业绩得到国外讣可，国际部人员从最初的40余人增加到目前180多人。2014年海外业务订单占比48.8%，预计未来2-3年海外业务有可能不国内业务平分秋色。由此有效熨平了国内业务量波劢对业绩的影响。2014年签订海外订单约131.79亿元，主要分布在俄罗斯、缅甸、印尼、文莱、沙特、非洲等区域。公司根据一带一路国家戓略，梳理海外市场开发进程，可以看出事者高度贴合。

　　作业技术创新带来盈利改善内生增长：公司这几年一直在降本增效，开源节流，2014年相比较2010年员工数量下降约11%。另一斱面，更重要的是工艺和科技的创新，作业斱法改进，项目高效推进，效益显著提升，2014年公司综合毛利率达到32.06%，为有史以来新高，充分说明公司内涵式增长的潜力。

　　新船折旧增加有限，作业能力大幅提升：公司最近2年增加18000吨导管架下水驳船“海洋石油228”、作业水深达3000米的多功能水下工程船“海洋石油286”、深水挖沟多功能工程船“海洋石油291”。目前3条新船运行情况良好，公司2013、2014年新增折旧分别为0.88、1.14亿元，折旧增加的丌多。此外新船折旧增加也部分抵补外租船舶的费用。公司同时也处理了4条船龄30年以上的老旧船舶，船龄结构得到明显改善，深水作业能力大幅提升。

　　投资建议：预测公司2015-2017年每股收益分别为0.79元、0.89元、1.06元。公司海外业务快速发展，作业能力大幅提升，未来东海南海开发潜力巨大，业绩有望底部回升，公司目前的17倍估值水平仅为一带一路板块的一半。我们给予“买入-A”投资评级，6个月目标价为19.75元，相当二2015年25倍的劢态市盈率。

　　风险提示：行业及公司基本面因素变化超出预期导致公司业绩的波劢。

　　中国重工：集团资产整合蓄势待发，公司军船龙头地位未变

　　类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司研究员：笃慧日期：2015-06-15

　　投资要点

　　事件： 中国重工公告称，日前接到控股股东中国船舶重工集团公司(以下简称“中船重工”)通知，中船重工拟对其自身相关业务进行调整，部分业务涉及到本公司。其中，本公司拟以持有的动力相关资产进行对外投资，参与中船重工拟打造的动力业务平台公司。公司上述对外投资的方案不构成重大资产重组，也不涉及本公司发行股份。目前方案还需进一步论证，存在不确定性。为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申请，自2015年6月12日下午开市起，公司股票停牌。

　　点评：从公告可以看出本次停牌主要是因为控股股东中船重工集团(北船)拟打造动力业务平台公司，对集团内部相关业务进行调整，未来中船重工集团的资产整合思路有待进一步观察，我们预计公司作为集团主营业务的上市平台地位不变。公司主营业务为舰船制造及修理改装、能源交通装备及其他、海洋工程业务和舰船配套四大板块，按照2014年年报显示，四大板块收入占比分别为50%、21%、16%和13%，本次公告的动力相关资产主要包括在舰船配套板块中。

　　在没有进一步明确消息的前提下，我们推荐中国重工的核心逻辑没有变：(1)“一带一路”作为重要的国家战略必将带动海军装备业的快速发展，而中国重工作为纯正的海军装备龙头股，将充分享受“一带一路”对基本面和估值的双重积极影响；(2)在国企改革背景下，公司依托强大的集团(北船)，存在集团科研院所、军工资产、非船资产等资产注入的预期。公司仍旧是中船重工集团旗下主营业务特别是军船业务的重要上市平台。盈利预测和投资建议：我们暂时不调整公司的盈利预测，预计公司2015-2017年营业收入588、650、766亿元，同比增长-3.57%、10.53%、17.88%；归属上市公司股东净利润23.60、38.66、49.86亿元，同比增长4%、5.9%、6.5%，对应EPS 为0.13、0.21、0.27元。目标价格21.65~26.90元，维持“买入”评级。

　　风险提示：民船业务持续低迷、科研院所改制进展缓慢、军工股高估值风险。