3D打印技术迎来发展机遇 三大主线掘金(附股)
来源:东方财富网内容部 作者:佚名 2015-08-24 10:19:36
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中航重机:释放积极信号,定增助力高端制造再升级
事件: 公司 7 月 9 日发布公告, 公司控股股东及一致行动人以及公司董事、监事及高级管理人员拟于近期择机增持公司股份,并承诺在未来 6 个月内不减持所持有的公司股份。
事件点评: 公司股东和高管认为公司价值被低估,增持释放利好信号,有力提振市场信心。公司基本面逻辑没有改变,前期受市场波动影响超跌,我们认为公司股价在市场反弹中有较大机会,恢复合理估值。
公司三大业务全面好转趋势不变。 2014 年公司营收下滑,主要是因为低毛利产品收缩,实际使公司业务结构更健康,产品综合毛利率由 2013 年 17.65%大幅提升至 21.96%。公司核心的航空锻造、液压及新能源三大业务均处于收入和毛利率双升的上升通道,三大业务全面好转趋势不变。
新业务成长空间广阔,看好公司未来向高端装备系统集成商转变。 公司锻铸板块下新设备 2 万吨恒温锻有望为公司带来大量高毛利率新订单,从而为公司带来巨大业绩弹性。液压板块募投项目即将达产,分享数百亿进口替代市场。新能源板块受益风电回暖持续减亏。 3D 打印、战略金属再生、智能装备制造等新业务成长空间广阔。公司的发展愿景是成为我国乃至全球高端装备制造产业的顶级供应商,看好公司由基础零部件供应商向这一角色转变。
定增加码锻造及液压能力建设,高端制造能力再升级。 通过加快锻铸企业老旧设备改造升级,拓展锻铸业务链和市场空间,合理完善产业链布局,推动铸造业务可持续发展;通过对高端液压集成产业,扩充生产面积、新增先进工艺设备、优化改造生产、质量管理信息化平台,推进高端液压集成产业升级换代,实现为海、 陆、 空三军的基础件配套,拓展高端智能装备业务。 预计募投项目达产后每年新增营业收入 38.73 亿元,净利润 4.91 亿元,公司制造能力和技术水平将得到进一步提高, 产能瓶颈得到更进一步的解决。
盈利预测与投资建议。 假设公司 2016 年完成定增, 长期看将大幅提升公司产值及利润,短期将主要带来财务费用降低。预计 2015 年 EPS 为 0.50 元,考虑定增带来的财务费用降低及股本增厚对业绩的摊薄,我们上调 2016-17年 EPS 至 0.82、 1.05 元。公司三大主营业务全面好转, 我们尤其看好核心锻造业务板块的巨大业绩弹性, 目标价 45.00 元,对应 2015 年约 90 倍 PE估值, 维持“买入”评级。
风险提示。 募投项目达产进度低于预期。军品订单的大幅波动。相关扶持政策公布晚于预期。(海通证券)
光韵达:3D打印创新应用,支撑业绩高速增长
事件:
上半年公司营业收入为 1.05 亿元,同比下滑 4.1%;归母净利润 3200万元,同比增加了 187.0%;折合当期 EPS 达 0.23 元,符合预期。
点评:
1)在收入低于同期的情况下,净利润高速增长主要是因为上半年公司转让了原控股子公司上海三维 60%股权,一次性取得了 2600 万元的投资收益。扣非后净利润 808 万元,同比下滑 18.0%。
2)上半年收入下滑,主要是受到激光直接成型 LDS 天线业务销售下滑 68.8%影响。这种天线主要用在高端手机等智能终端上,上半年全球高档智能机销量增速回落,韩国客户订单量有所下降,使公司业务出现亏损。公司正在加大 LDS 的销售推广,加之 7 月电子产品市场已现好转,预计下半年 LDS 订单有望快速回升。
3D 业务下半年将实现快速增长:
公司作为国内工业 3D 打印创新应用的先行者,以 3D 打印和 LDS 加成加工技术为依托,探索激光加工的行业整体解决方案,在模具、医疗、文化创意三大领域集中发力,以产品的标准化来实现商业模式的复制拓展。我们认为,虽然上半年上海三维的出售对 3D 打印中期收入有 7.0%的影响,但下半年通过上海数字医疗及华南 3D 打印创新服务中心进入快速发展期,板块业绩将会出现较大幅度的提升。
今年 5 月公司限制性股票第一期达标解锁,又向 6 名激励对象授予了55 万股预留股票。我们认为,股权激励极大调动了中高层管理人员及核心骨干的工作热情,有助于公司业绩实现快速增长。
估值与评级:
预测公司 15-17 年将实现 3.6、 5.4、 7.8 亿元的销售收入,对应归属母公司净利润 4060 万元、 8500 万元和 1.1 亿元,折合 EPS 分别为 0.29、 0.61和 0.77 元。给予目标价 40.0 元,维持买入评级。
风险提示:3D 打印业务在医疗领域能否顺利拓展;LDS 业务能否加速放量;传统下游电子领域能否平稳较快增长。(光大证券)
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