传统企业互联网+转型初显成效 受益股解析

　　同花顺2015年中报点评:中报业绩靓丽，平台战略稳步推进

　　维持增持评级，目标价48.5元。考虑公司中报业绩爆发，超出我们之前的预期，上调公司2015-2017年EPS至0.74/1.27/1.77元，增速为559%、71%、40%。互联网证券子行业15年平均估值为58倍，考虑公司在移动互联网领域的独特卡位，给予一定估值溢价，15年65倍PE，对应目标价48.5元，维持增持评级。

　　证券市场繁荣，增值电信服务及基金代销业务大幅增长。公司中报收入增长283.6%，净利润高速增长1665.7%，略低于市场预期。营收的高速增长得益于报告期内证券市场的繁荣，基金代销实现收入1.2亿，同比增长2369%；传统增值电信服务实现收入2.6亿，同比增长218%。毛利率方面，同比下降近4个百分点，主要系基金代销毛利率较低的影响。费用方面，销售和管理费用分别增长69%和68%，但由于营收高速增长，费用率大幅下降40个百分点。由于近期股市活跃度大幅下降，预计公司下半年业绩将有所放缓。

　　流量变现初显成效，互联网金融平台战略稳步推进。公司立足于开放式互联网引流平台，通过同东吴证券(行情12.56 +4.67%,咨询)等23家券商展开深入合作，利用其不断增加的优质客户资源及庞大的市场覆盖率的优势实现了以基金销售+合作开户的盈利模式创新，充分展现其极大的平台入口效应，流量变现模式初显成效。新设立的投资子公司为公司的外延式扩张储备了优秀的项目资源，而人脸识别、客户端研发的技术跟进可增强用户粘性，进一步占领市场，为其平台战略提供了充足的推动力。

　　风险提示:监管风险，新业务进展低于预期