今年配电网投资有望创新高 四领域九只龙头股受关注

　　纳川股份公司半年报:中报符合预期，多动力预计驱动H2回暖 

　　公司发布2015年中报。H1实现营收5.21亿元(同+87.60%)，营业成本4.25亿元(同+120.37%)，归属于上市公司股东净利润2380万元(同-44.35%)，对应EPS为0.06元。其中，Q2实现营收3.25亿元(同+95.82%)，归母净利润2077万元(同-7.01%)，对应单季EPS为0.05元。

　　收入大增，受福建万润新能车动力总成拉动。公司于3月实现66%控股福建万润，福建万润主营新能源汽车混动动力总成和纯点动动力总成，具有较高的技术壁垒，属新能源汽车核心技术。受上半年公司产品毛利率水平较高、新能源汽车行业加速放量等影响，福建万润销售和盈利情况明显向好，H1利润超过1800万元，对公司收入大增造成显著影响。

　　管材出货量呈现周期底部回升迹象，但总体仍拉低H1盈利水平。受宏观经济影响，管道施工量放缓，导致Q1管材出货量同比下降。Q2市场小幅回暖、且年中起受地下管廊政策利好，公司管材出货量开始自周期底部回暖，但综合来看仍显著拉低了H1利润水平，预计H2将有所好转。

　　“地下管廊+新能车运营+核电管材”三大亮点落定，业绩弹性巨大。公司管材业务具备多年经验和技术优势，将参与平潭市政管廊建设、抢先受益地下管廊政策红利。管材业务底部回升，并积极向高附加值延伸，合作中广核共同开发并出口高端核电HDPE材料。新能车方面，公司已获得B2B运营执照，并合作福建平潭、福建万润、金龙汽车，抢先布局、引领模式创新，瞄准新能源商用车的巨大市场空间。三大主业亮点落实，未来业绩值得期待。

　　盈利预测与投资建议。公司具备“地下管廊+新能车+核电”三大亮点，且都已落实向好，将奠定公司坚实业绩基础，弹性巨大。预计2015-2017年EPS分别0.24、0.45、0.62元，对应2015年8月26日收盘价PE分别为49、26、19倍。目标价22元，对应2016年PE为49倍。维持买入评级。

　　风险提示。汽车行业低迷。系统性风险。