新一代苹果产品将亮相 苹果概念股迎来新“风口”

　　长盈精密：金属外壳拉升公司业绩高速成长，自动化设备揭开未来新篇章

　　类别：公司 研究机构：方正证券股份有限公司 研究员：段迎晟，文仲阳 日期：2014-08-18

　　1、金属外壳需求高速增长，产能供不应求

　　外壳材料中，碳纤、液态金属、凯夫拉、陶瓷的性能都强于金属，远超塑料，但成本高，尚未大规模量产。而金属凭借着优异的综合性能、合理的成本和产能，在下游应用产品的带动下，即将迎来爆发式增长。14年的市场规模为97亿美金，YoY 92%，12-16年复合增长率为66%。

　　14年各大厂商对CNC机台的扩产计划，使CNC达到52，600台，但仍无法满足整个市场的需求。我们预计高端产能不足将会持续，因为：高精度CNC机台生产厂商有限，价格昂贵；苹果的需求持续增长，台厂没有空余产能，其他品牌需求缺口长期存在；长三角现存金属机壳产能技术差、单厂机台数量少，无法对高端产能造成威胁。

　　2、金属机壳业务持续扩产，即将迎来爆发式增长

　　长盈对CNC机台进行了超前布局，占据先发优势，后进厂商很难超越。长盈还对金属机壳的产能进行了垂直整合，相对于其他模具、表面处理等环节需要外包的公司，在成本、毛利、产品质量、良率、交货周期等方面优势非常明显。这些优势使某国际化品牌、三星、中华酷联、小米、Oppo、金立、LG、步步高等几乎所有智能手机品牌都成为了长盈的客户。15年公司的机台数量将达到3000台，产能的持续扩张和客户需求的不断增加，将使公司的金属机壳业务迎来爆发式增长。

　　3、高端连接器取得突破，市场空间广阔

　　公司的BTB连接器取得突破性进展，产能从1条线到20多条线，公司布局多年，随着智能手机轻悲，公司抓住BTB电源模块需求大增，日本供应商扩产慢的机会，一举占领市场，靠的还是公司模具和自动化设备的能力。其他品类的BTB连接器也有机会突破，公司客户的进口替代、降低成本的需求强烈，在客户强烈的需求下，公司的BTB连接器将会迎来快速出货。

　　4、模具、自动化设备揭开未来新篇章

　　公司过去在连接器是后进入者，靠着公司的模具和自动化设备的定制能力，公司在屏蔽件、CNC、BTB等领域取得了后发优势，未来在金属外观件领域公司还会有进一步的发展。

　　5、盈利预测

　　预计14/15/16年的营收为27.59、37.27、53.81亿元；归母净利润为3.67、5.28、7.5亿元，对应EPS为0.71、1.02、1.45元，同比增长66%、44%、42%。目前股价对应14/15/16年的动态PE分别为32、22、16倍。维持“强烈推荐”评级。

　　如加上未来扩产的产能，14/15/16年的净利将达到3.67、7.28、10亿元，摊薄EPS为0.71、1.22、1.68元，PE为32、18、14倍。