宽带移动通信入选改革试点 9股腾飞

　　现代制药：整合推动继续高增长

　　现代制药600420

　　研究机构：国泰君安证券分析师：胡博新，丁丹撰写日期：2015-04-30

　　业绩高增长，资源整合优势突出，给予增持评级：国药容生并表，主导产品快速拓展，维持盈利预测 2015~17 EPS 为0.91/1.20/1.51 元。公司核心品种竞争力强，直接大股东及管理层对制药工业发展的定位高，在集团资源整合中具有一定的优势，同时公司实际控制人国药集团为国企改革试点央企之一，未来公司激励机制有进一步优化的可能，维持增持评级，目标价45 元。

　　增长平稳，并表带来增量贡献。在行业整体增速放缓的背景下，内生+外延整合，公司主业实现较高增长。收入7.68 亿，同比增21%，净利5257万元，同比增32%，扣非后增37%。高增长部分来自国药容生并表，控股比例由 70%提升至 100%，1 季度预计新增利润贡献约800 万。母公司收入和营业利润(不含投资收益)增速分别为2.6%和60%，原料药销售一般，因此收入增速较低，但硝苯地平控释片等高端制剂快速增长，推动盈利继续提升。子公司国药容生，现代哈森与天伟生物均保持平稳的增长。

　　发掘资源潜力。公司加强对子公司整合，发掘资源潜力，4 月向国药集团中联药业增资5000 万元，保证其“中医药产业园”项目建设。虽然第一次定增募资有所波折，但海门基地的继续投入，预计公司大股东及管理层将继续推进融资工作。

　　风险提示：主导品种招标进度低于预期；海门基地投产折旧拖累。

　　迪安诊断：扩张期业绩稳健，推进业务创新

　　迪安诊断300244

　　研究机构：国联证券分析师：刘生平撰写日期：2015-08-12

　　事件：

　　8月10日晚间公司发布定期报告，2015年上半年营业收入为8.13亿元，较上年同期增30.07%；归属于母公司所有者的净利润为8895上年同期增42.12%；EPS为0.33元，符合预期。

　　点评：

　　业绩持续高增长。公司经营业绩持续稳定增长，其中，诊断服务贡献营收5.22亿元，同比增长32.18%；诊断产品同比增长25.16%，健康体检贡献营收317.42万元，仍在培育期。受益于公司合理的战略布局，在当前扩张期，仍然保持净利润同比增速在40%以上。

　　稳步推进实验室扩张。继14年超额完成“4+4”实验室布局后，15年坚持扩张战略，巩固行业龙头地位。先后收购甘肃同享，启动合肥、西安、郑州等3家实验室筹建，下半年有望陆续投入运营。

　　积极培育体检业务，开启连锁布局。公司于本月4日收购浙江美生55%股权，通过并购模式进入温州高端体检市场，正式开启连锁化布局，未来还有望在全国范围内增加布点。

　　大股东完成增持。基于对公司未来发展的信心，控股股东、实际控制人陈海斌近日通过定向资管计划以均价71.82元/股增持80.82万股。我们看好公司在以诊断服务为核心的大健康平台上，持续通过技术与商业模式的创新，实现跨越式发展。

　　维持“推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS为0.64元、0.89元、1.23元，对应2015年8月10日收盘价83.77元的市盈率分别为131倍，94倍和68倍，公司积极布局诊断服务产业链，平台价值稀缺，可享有一定估值溢价，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1、募投项目进展低于预期；2、系统风险；3、新进领域整合低于预期。

　　尚荣医疗：积极转型新模式、平台化战略稳步推进

　　尚荣医疗002551

　　研究机构：东吴证券分析师：洪阳撰写日期：2015-09-01

　　事件：公司发布中报，2015年1-6月，公司实现营业总收入86719万元，比上年同期增长77.92%；营业利润8747万元，比上年同期增长37.85%；归属于上市公司股东的净利润6884万元，比上年同期增加33.94%。归属于上市公司股东的扣非后净利润6879万，同比增长38.41%。

　　医疗工程收入大幅增加，香港普尔德控股并表提供收入增量：医疗专业工程收入20214万元，同比增长220.53%%，医用耗材收入50506万元，同比增长124.57%；其中合肥普尔德上半年实现收入28774万，香港普尔德从4月开始纳入合并报表，4-6月实现收入20824万。公司利润组成中，医疗工程贡献4310万，耗材贡献约1000万，成为利润的主要来源。上半年综合毛利率较年初下降5.83个百分点，主要因为低毛利的耗材收入大幅增长，而医疗工程和医疗设备工程毛利率也都略有下降。

　　大部分医院完成土建阶段，进入结算周期：上半年由于部分新项目处于开工准备期，所以土建和总包管理费收入大幅减少，也说明大部分医院已经完成土建结算，通江县人民医院、牡丹江第二人民医院已竣工并投入使用，正处于审计结算阶段，上饶市立医院、商南县医院处于验收结算阶段，铜川市耀州区人民医院处于竣工结算阶段，牡丹江市第一人民医院处于待结算阶段。上述医院合同总额约14.5亿，为今明两年业绩提供有力保障。

　　PPP模式顺利推进，订单快速复苏：迄今公司已经与独山县、秦皇岛市、淮南市分别达成合作意向，独山、秦皇岛审计评估已经接近尾声，淮南项目正在尽调。项目全部完成后将拥有床位3500张。

　　公司陆续公告渭南市二院、澄城县中医院和重庆南川新区中医院项目，显示订单正逐步复苏。

　　携手宜华健康，探索互联网和康复市场：合作各方将基于“互联网+医疗”，共同致力于打造医疗大健康生态圈，后期将共同就整合医疗产品渠道、医院投资/托管、电子商务、网络医院、慢病管理、互联网医疗大数据等业务全面合作。

　　成立并购基金，增强外延预期：拟与深圳市中金高盈、加银富民共同投资设立尚荣高盈医疗产业并购基金，规模不超过12亿，尚荣出资2亿，首期规模3亿元。拟投资医疗耗材、医疗器械与设备、新兴诊疗技术、移动医疗与智能医疗服务、健康养老产业及其他医疗服务产业。

　　盈利预测与投资评级：暂不考虑增发，综合分析与假设，我们调整盈利预测，预测公司2015年-2017年每股收益0.41元、0.56元和0.63元，对应PE50/36/32。控股股东梁桂秋最近一次增持价格18.50元。考虑到公司主营业务快速增长，外延预期强烈，股价有安全边际，我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示：治理结构风险、收购风险、运营管理风险等。