工信部发布锂电池行业规范 8股有望借势腾飞

　　南都电源：碳排放交易市场建立将加速储能商业化

　　我们看好南都储能在碳排放交易市场中的发展前景。维持“增持”评级，维持目标价47.50 元。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，维持目标价47.50 元：据中国碳交易网消息全国碳排放权交易市场将在2016 年启动以进一步促进节能低碳发展，我们认为该环保节能政策出台超出市场预期，能耗监管到达新阶段，南都储能有望爆发式增长而通过参与企业能耗管理率先享受政策获益。维持2015-2017 年EPS 预测分别为0.35/0.55/0.79 元，维持目标价47.50 元及“增持”评级。

　　碳交易市场开启南都储能全新发展空间。市场认为南都作为能源领域一般企业参与碳交易程度不会很深，储能受益有限，但我们认为储能对于企业参与碳交易及市场运营意义重大。原因：①企业自主能耗管理能力是参与碳交易的重要保障，而储能将是能力形成的关键。随着全国性碳市场建设推进，相关法律法规将陆续出台，监管约束的刚性大大增强，同时随着排放核算方法标准的确定企业能耗摸底情况的公开，企业能耗管理余地急剧减小，新项目也将受排放额度限制。企业结合能耗分析引入南都的储能，抓住企业能耗中的关键环节发挥储能的节能作用为企业能耗管理提供重要支持。同时南都储能运营综合性的管理能力，可促进企业新项目能耗规划与已有限额的统筹。②南都坚持市场化的储能发展模式优势渐显。南都一直以来都是立足成熟市场模式发展储能，其储能业务盈利模式并不依赖于储能政策补贴，相反成熟市场机制更适合它更能凸显其竞争优势，全国性碳交易市场将推动相关政策快速走向市场化，南都储能有望脱颖而出。

　　催化剂：全国性碳排放交易市场推出；售电牌照发放

　　核心风险：全国性碳排放交易市场进展缓慢；市场波动风险。(国泰君安)

　　科力远：坚定聚焦HEV+CHS事业

　　业绩略低于预期：2014 年公司实现营业收入8.55 亿元，同比下滑24.85%，亏损4593.89 万元，折合每股收益-0.0973 元，分配预案为每10 股转增8 股。公司在2014 年度收入下滑的主要原因是一方面电池原材料价格下降影响公司产品价格，另一方面为开发新一代HEV 电池产品，压缩了原有电池产品的产销量。

　　CHS 项目成立，公司成为混合动力总成供应商：2014 年公司与吉利合资成立CHS 项目，总投资100 亿元，并得到了长沙市政府15 亿元公司政策支持。该动力总成平台具有强大的扩展性，除可应用于深度混合动力外，还可为插电式混合动力、商用汽车及其他新能源车辆提供总成系统，将全面提升中国混合动力产业化水平。目前合资公司与国内多家整车企业均在接洽，紧密合作可期，届时有利于CHS 平台向国家争取更多的混合动力汽车扶持鼓励政策。搭载该系统的帝豪EC7 已经进入了工信部的销售目录，节油率超过35%。

　　呼应丰田国际化战略：1)2015 年丰田将开启混合动力全系列覆盖元年，全面推进混合动力产品的普及。目前丰田镍氢动力电池主要供应商PEVE 产能已经达到极限150 万台套，根据丰田规划到2020 年将不再生产燃油车，预计届时镍氢动力电池将出现200-300 万台套的产能缺口，主要由科力美补足，因此未来产能扩展空间极大；2)PEVE要求科霸公司2015 年-2017 年向其供应3 万台套、5 台套和10 万台套的电池极片，HEV 电池材料产品量产车间将于2015 年5 月建成投产，首批HEV 极片将于2015 年5 月正式向丰田供货；3)科力远镍氢电池后续与丰田的合作可能还将扩展到其燃料电池汽车领域。

　　投资建议：我们预计公司2015 至2017 年的每股收益分别为0.08、0.16、0.21 元，公司未来发展战略将聚焦HEV 及CHS 两大事业，产业内竞争力明显。我们维持“买入-A”评级，6 个月目标价30 元。

　　风险提示：节能和新能源汽车行业政策风险、原材料波动风险。(安信证券)