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　　皇氏集团

　　皇氏集团:御嘉影视并表符合预期,期待下半年业务协同

　　皇氏集团 002329

　　研究机构：安信证券 分析师：文浩,许彬 撰写日期：2015-09-01

　　2015H1营收6.7亿元,归母净利5661万元,御嘉影视完成承诺净利31%。皇氏集团2015H1实现营收6.7亿元,同比增长33.37%,归母净利润5661万元,同比增长125.92%;其中乳业板块发展稳定,实现营收5.01亿元,同比增长17.09%;影视传媒板块实现营收9539万元,同比增长6961.99%,御嘉影视上半年实现营收9412万元,净利润2723万元,完成15年承诺净利润的31%。

　　御嘉影视实现并表,逐渐完善“影视制作—新媒体运营—终端传播”产业链。2015年上半年,御嘉影视完成《我爱男保姆》发行,同时投资制作《云巅之上》等剧目,预计《云巅之上》等剧目将于下半年完成制作并发行。其中《我爱男闺蜜》荣获第17届华鼎奖全国观众最喜爱的电视剧作品。《云巅之上》是于正工作室的首部现代戏,由陈晓、袁姗姗、郭晓东、蒋梦婕倾情出演。

　　盛世骄阳8月并表,1-9月预计归母净利同比增长100%-130%。盛世骄阳将于8月份纳入合并范围,同时围绕影视制作发行、版权内容及运营、互联网影视众筹平台、动漫幼教内容及亲子O2O互动平台等几大方面进行一系列布局。公司预计15年1-9月预计实现归母净利润6592-7581万元,同比增长100%-130%。

　　投资建议:买入-A投资评级,我们预计公司15年-16年有望实现备考净利润2.5亿和4亿,当前价位对应15-16年的PE分别仅为38倍和23.6倍,近期受大盘影响已经超跌。综合考虑公司基于“影视娱乐+婴童产业链”的完整布局,15H1每10股转增18股,发展信心十足,给予买入-A评级。

　　风险提示:对外合作不达预期,行业竞争风险。