电竞行业“复活” 4只个股迎升机

　　浙报传媒：“3+1”平台建设稳步推进，业务结构转型盈利可期

　　类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-09-06

　　浙报传媒公告2015年上半年业绩。报告期内公司实现营业收入15.05亿元， 同比增长16.03%；实现归属上市公司的净利润为2.83 亿元，同比增长0.14%；实现扣非后净利润2.29 亿元，同比减少11.12%。实现每股基本收益0.2381 元，同比下降0.13%。

　　支撑评级的要点

　　数字娱乐产业链日益完善，互联网游戏业绩亮眼。报告期内，在线游戏运营收入增长39%，占总收入的比重为39.4%，超过传统业务总收入。公司以其全资子公司浩方和边锋平台为核心打造数字娱乐产业链。

　　智慧服务平台进展良好，有望成为新的增长点。公司在报告期内积极探索“新闻+服务”商业模式的构建，创新性地规划建设智慧服务产业平台。主要包括O2O 电子商务、养老服务、网络医院、区域门户集群等。 文化产业投资平台进入收获回报期。公司通过控股子公司东方星空打造同行业具有明显优势的文化产业投资平台。目前公司投资储备的项目已逐步进入收获回报期。

　　“用户+平台”，全力打造互联网枢纽型传媒集团。浙报传媒的业务结构转为“3+1”平台，即新闻传媒平台、数字娱乐平台、智慧服务平台、文化产业投资平台。另外，公司重视培养用户基础，以传统纸媒和边锋用户为依托，公司已率先建成同行业最大的用户数据库。

　　三国杀独立运营，抢占未来先机：浙报传媒同时公告，旗下杭州边锋网络拟与其管理团队成员潘恩林、杜彬设立的舟山祺娱投资管理公司共同成立合资公司。合资公司成立后，将独立经营原边锋网络旗下三国杀相关业务。

　　评级面临的主要风险

　　传统业务加速下滑；新业务不达预期。

　　估值

　　预计公司2015-2017 年全面摊薄每股收益分别为0.51、0.59、0.68 元。公司当前市值为214 亿元，目标价维持33.67 元。维持买入评级。

　　天神娱乐中报点评：《苍穹变》成为移动游戏新开端，期待泛娱乐和互联网持续布局

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：文浩，许彬 日期：2015-09-01

　　爱普并表增厚业绩，业务重心调整导致本体利润略低于预期。上半年公司实现净利润1.43亿元，其中为爱普(爱思助手)2月12日起并表，贡献利润1.07亿元，再次体现公司产业布局前瞻性。天神本体利润略低于预期，我们认为主要原因是将重心从页游调整至移动游戏带来的空档期。

　　《苍穹变》成为公司移动游戏新开端，本体盈利能力有望获得持续改善。7月推出的手游《苍穹变》月流水突破4000万，下半年仍有页游《九天斩魔》和手游《凡人修仙传》测试，知名IP《斗罗大陆》的RPG手游改编游戏也进入研发期，天神本体的盈利能力有望获得持续改善。

　　资源整合和对外投资坚定推进。公司收购妙趣横生95%的股权、雷尚科技100%的股权、AvazuInc。和上海麦橙100%的股权已获得证监会无条件通过，公司备考利润中平台性业务(爱思+Avazu)有望贡献过半。报告期除为爱普外，还有多笔现金投资项目落地。

　　投资建议：我们给出公司15年6-6.5亿备考利润，期待《苍穹变》的稳定表现，及当前在测的大IP游戏产品，不排除上调业绩预测。

　　考虑股本摊薄当前市值210亿左右，后续在泛娱乐和互联网两大领域公司仍有充分布局空间，第一目标市值300亿，维持买入-A评级。

　　风险提示：游戏行业增速放缓、市场竞争加剧、人才流失风险。(来源：中国证券网)