广东将推动保险领域改革创新 四股待涅槃

　　编者按：9月7日，中国保监会与广东省人民政府在广州共同召开全国保险业支持小微企业发展经验交流会，贯彻落实国务院关于支持小微企业发展，解决小微企业融资难、融资贵问题的有关要求，促进保险业更好地服务和支持小微企业发展。中国保监会主席项俊波、广东省副省长刘志庚出席会议并讲话。会议由中国保监会副主席周延礼主持。据报道，刘志庚指出，目前，广东省中小微企业近480万户，约占广东企业总数的95%以上，是广东省推动大众创业、万众创新的生力军。广东省在中国保监会的指导帮助下，在推动保险业服务中小微企业发展方面做了大量工作，取得了很好的成效。大力发展金融保险业，既是优先发展现代服务业、加快产业转型升级的迫切需要，也是服务中小微企业、促进实体经济发展的重要举措。广东省将认真贯彻落实《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》、部省合作备忘录等精神，完善保障措施，狠抓工作落实，推动保险领域改革创新先行先试，让保险业在服务广东经济社会转型升级中发挥更大作用。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　第1页: 中国平安:投资发力,保费平稳第2页: 中国太保:寿险转型成效显著,产险实现扭亏为盈第3页: 中国人寿:新业务价值大幅提高,业绩保持较快增速第4页: 新华保险:新业务价值增速远超市场预期

　　中国平安:投资发力,保费平稳

　　中国平安 601318

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：郑春明 撰写日期：2015-08-26

　　结论与建议:平安发布半年报,2015H1实现归母净利润346.5亿元,YOY 增长62.2%,其中Q2实现净利146.9亿元,yoy+39.2%,与此前业绩预增一致。公司上半年取得出色的业绩主要来自于投资方面的强劲表现,并且公司产寿险表现同样稳健。看好公司“资产”与“医疗大健康”的垂直平台战略,有望打造国内一流的金控集团,公司目前估值显著低于同业,维持“买入”的投资建议。

　　投资收益表现靓丽:平安上半年营收/净利润分别为3379亿元/346亿元,YOY 分别增长43.0%、62.2%,对应Q2营收及利润分别增长54.4%、35.8%,与预增一致。二季度表现出色来自于资本市场的大幅走牛,Q2单季度投资收益(含公允变动)508亿元,YOY 增长169.6%。

　　权益类占比提升:投资方面具体来看,上半年末公司投资资产16392亿元,较年初增长11%;配置方面,公司根据资本市场的变化,主动加大了权益类资产的配置比例,其中基金、股票占比分别较年初提升了1.4、1.0个百分点至3.8%、11.0%;不过在持仓市值增长的背景下权益类占比也并未大幅增加,显示了公司稳健的投资风格。公司上半年总投资收益率7.7%,较2014年全年提升了2.6个百分点。

　　主业表现仍领先同业:从保费主业来看,平安表现仍较为出色,显著领先同业。平安寿险上半年实现保费1230亿元,YOY 增16.85%,且代理人人均产能同比增23.6%,带动新业务价值增长44.3% ;平安产险上半年实现保费814亿元,YOY 增长18.5%,与此同时综合成本率仅93.6%,远好于同业表现。公司寿险及产险不管是稳健性还是绝对增速均在行业内处于前列。

　　互联网战略有望提升估值:从平安互联网战略的思路来看,其以“医、食、住、行、玩”等医疗大健康领域入手,切入金融价值较高的生活场景,建立了汽车、房产、医疗以及金融资产交易等垂直生态圈;近期平安又宣布了旗下普惠金融业务整合完成,已成为国内最大的消费金融公司。平安2Q2015末已拥有1.67亿互联网用户,陆金所、万里通及平安好房、平安好车均已具备一定规模,在此过程中,平安成功实现从互联网流量导入到挖掘价值的过程,形成互联网和金融的正向促进式发展,未来不排除公司互联网业务单独分拆上市的可能,预计将显著提升公司现有估值水准。

　　盈利预测:虽然公司上半年受到投资收益的带动表现强劲,不过股票市场在6月中旬的几周内经历大幅下跌,下半年存在一定的不确定性,暂不上调盈利预测,维持全年513亿元的获利预估,YOY 增长30.6%,对应除权后的EPS 约为2.81元,公司目前股价对应2015年PE 约为11X,PEV约为0.95X,维持买入。