智能制造政策望密集落地 12只个股围猎全攻略

　　德赛电池：中报业绩符合预期，积极布局新能源汽车

　　类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张騄 日期：2014-08-26

　　投资要点：

　　重申买入评级。我们维持公司2014-16年盈利预测为1.47元，2.22元，3.20元，目前价格对应14-16年PE 为26.5X，17.5X 和12.1X，考虑公司受益于苹果新品刺激以及新能源战略提升长期空间，我们认为公司6-12个月合理估值水平为14年35倍PE，对应6-12个月目标价51.45元，重申买入评级。

　　中报符合预期，2季度成长加速。公司14年上半年营业收入22.37亿，同比增长56.75%，归属上市公司股东净利润8675万，同比增长21.66%，符合预期。2季度公司营收10.43亿，同比增长74.6%，2季度毛利率11.4%，比去年同期下降7.1个百分点，环比1季度下降1个百分点。公司2季度三项费用合计5450万，同比减少13.3%，环比减少13.9%。盈利能力同比去年变化主要由于苹果商务模式切换，2季度作为苹果新品前一季度，苹果订单环比下降明显，公司着力开发国内外新客户，以及电动工具业务，取得很好的成绩，归属上市公司股东净利润3710万，同比增长34.2%。

　　苹果新品冲刺开始。随着三季度苹果新品iPhone 6电池容量大幅提升，电池管理模块复杂度提高，苹果订单在价格和利润率可望受益。而苹果新产品iWatch 尽管电池容量有限，但是我们认为由于穿戴式产品安全性要求高，设计复杂，其设计附加值和电池管理价值大大高于手机产品，作为新产品可望得到较好的利润率水平。

　　蓝微增资中研电控，积极布局新能源汽车。公司近期公告子公司蓝微增资镇江中研电控，拟占股21%，主要经营汽车自动变速箱控制单元、电动车动力总成及控制系统。我们认为增资中研电控显示出公司在新能源汽车电机、电控领域已经开始积极布局，逐步提升公司战略空间。

　　海得控制：切入军工软件领域，工业4.0与民参军双轮驱动

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳，王书伟 日期：2015-04-15

　　与总装某部签订NetSCADA 军方版研发协议，切入军工软件领域。据媒体报道，海得控制与人民解放军总装备部某院近日签订NetSCADA(数据采集及监控软件)军方专用版相关研发合作协议。总装备部某院经过近一年考察，最终选择海得控制作为合作伙伴，海得控制将根据军方和相关协议要求，将NetSCADA 软件由Windows平台向军方专用操作系统平台转移，实现自主可控的国产控制系统。该项目得到了国防科工委上海办、市经信委军工处及区政府的大力支持和配合。

　　军用控制软件进口替代空间广阔，战略意义重大。

　　我们认为此次合作标志着海得控制首次进入军工核心软件领域，具有重要战略意义， NetSCADA 系列监控组态软件是公司自主研发，具有完全自主知识产权，主要控制设备端，是解决人机信息交互的软件。NetSCADA 系统通过添加不同模块，能提供行业整体解决方案，目前已应用于制药等行业。在信息安全背景下，军方控制软件具有广阔的进口替代空间。

　　转型再造“新海得”，工业4.0与民参军双轮驱动。海得控制已度过转型阵痛期，目前进入快速发展阶段，公司在自动化领域积累多年，对系统集成理解很深刻，自上而下的系统集成体系包括分析管理层、数据交互层、控制层、执行层，业务层级基本完善，囊括了各个产品，是纯正的工业4.0标的。本次切入民参军领域，将有望为公司培养新的增长点。

　　投资建议：买入-A 投资评级，6个月目标价50元。我们预计公司2015年-2016年EPS 分别为0.5、0.7、1元，公司本次切入军工领域，通过工业4.0与民参军双轮驱动，转型再造新海得。

　　风险提示：转型进度低于预期，业绩大幅下滑。

　　鲁泰A:净利降幅扩大，Q2有望引来改善

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：李婕，唐爽爽 日期：2015-04-27

　　毛利率降、费用率升，导致Q1净利降幅扩大

　　15Q1公司实现收入14.29亿，同比降6.32%；净利润1.53亿，同比降28.57%，EPS0.16元；净利降幅高于收入主要由于毛利率下降、费用率上升；扣非净利同比降42.1%，降幅高于净利主要由于汇兑收益增加3306万。

　　分季度看，14Q1-Q4收入分别+1.54%、+1.96%、-7.53%、-13.23%，净利分别+9.81%、+14.09%、-12.57%、-23.01%。15Q1收入降幅有所改善，净利降幅逐季仍在扩大。

　　15Q1毛利率同比降3.63PCT至26.91%、环比降5.23PCT，毛利率下降主要由于棉价下跌背景下订单价格下降；15Q1三费率增1.85PCT至14.49%，其中销售费用率增0.63PCT至3.63%，管理费用率增1.55PCT至10.66%，财务费用率降0.33PCT至0.2%；15Q1经营现金流仍在恶化，下降275%至-9733亿。

　　预计长绒棉价格未来持平略涨，将带动毛利率稳中有升

　　鲁泰用棉以长绒棉为主，13年最高涨至3.5万元/吨，此后一路下跌至14年10月的2.7万元，今年3月再度上涨，目前价格为28050元/吨，同比下降17.99%。

　　目前长绒棉已企稳并反弹，展望未来长绒棉价格趋势，考虑到15年尽管国内总体棉花种植面积在下降，但长绒棉种植面积在增加，预计后续长绒棉反弹幅度有限，总体上看将维持持平略涨趋势。15年新疆棉花目标价格为19100元/吨，与14年的19800元接近，政府稳定棉价意图明显。

　　长绒棉价格持平略涨，将带动公司毛利率稳中有升，从14Q3开始的毛利率下跌趋势将得以改变。

　　预计Q2迎来改善，维持“买入”评级

　　我们判断：(1)15年全年新增产能不多，主要来自柬埔寨一期衬衫产能105万件，从而量增方面贡献不大；16、17年产能投放逐步增多；(2)在Q1长绒棉价格企稳并有所回升情况下，Q2订单价格环比回升，15Q2业绩有望好转；(3)海外设厂将带来管理费用率上升；(4)鲁泰优纤15年计划销售1万件。

　　维持15-17年EPS1.05、1.18、1.42元，公司行业地位突出、基本面扎实、估值低，未来有望受益于工业4.0、一带一路政策，维持“买入”评级。

　　风险提示：海外需求走弱；棉价大幅下跌。(来源：中国证券网)