我国首颗通信技术试验卫星发射 五股飞升

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　　合众思壮:外延布局测绘领域高精度

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　　研究机构：申万宏源 分析师：顾海波 撰写日期：2015-08-13

　　公司上半年主营业务稳定增长,业绩超预期。上半年公司实现收入3.01亿元,较上年同期增长50.7%,归母净利润为372万元,近三年首次实现在上半年就扭亏为盈,业绩表现抢眼,超出预期。高精度业务中,公司在新疆等地进一步扩展精准农业应用,增速超过100%,带动整个高精度业务增长29.9%;移动互联业务,借助并购的长春天成和海棠通信以及内生增长,业绩增长33.86%,除此以外公司还拓展至金融等行业,打开更广阔空间。

　　此次并购进一步完善北斗高精度战略布局,有效提高公司盈利能力。公司于8月7日发布关于筹划重大事项进展公告,拟利用自筹资金1.46亿元收购吉欧电子、吉欧光学和思拓力51%股权。三家标的公司均为卫星定位领域的高精度测量测绘行业,主营涉及高精度手持产品、测量RTX产品和三维激光测量产品。三个公司2014年的营业收入分别为7865.03/240.8/3918.6万元,合计1.2亿元,净利润分别为1043.4/-128.64/0.7万元,合计915.5万元。高精度测绘是目前高精度领域已形成规模市场的主要行业,国内年业务规模超过10亿元,海外新兴市场未来具有较大的成长潜力。

　　本次并购在产品、技术和销售渠道上具有很强的协同效应。1)在产品上,标的公司推出的测量型GNSS等产品都需要高精度芯片、板卡和星基增强系统等作支持,标的公司依赖于天宝等国际巨头,议价能力有限,并购后可以摆脱对国外核心技术的依赖。2)在技术上,公司在高精度算法等领域可以很好的帮助标的公司,公司在今年推出“中国精度”,可以在全球范围内提供厘米级定位精度,“中国精度”与标的公司产品相结合有助于标的公司产品升级和优化;3)在销售渠道上,标的公司的创业团队在行业内耕耘多年,积累了丰富的销售渠道和客户资源,公司或可借此次并购机会,开拓其在高精度测绘领域的销售渠道。另外,公司在政府和行业市场都积累了丰富的客户资源,未来也可以转嫁给标的公司,助力其开拓其他市场。

　　并购有效强化公司“云+端”的核心优势。在“端”的领域,公司以往仍主要停留在GNSS种类上,此次标的公司还包含了三维激光等产品线,并购后公司的产品线可以进一步丰富。