食品饮料：人口视角看食品饮料 荐5股

　　9月7日-9月11日,食品饮料行业(0.3%)小幅跑赢沪深300(-0.6%),非一线白酒(6.4%)领涨行业指数,其中国企改革股沱牌舍得和老白干酒领涨。由于中国人口老龄化,年龄中位数上移,人口结构变化将深刻影响各子行业的发展,基于统计局数据推测,我们认为2015-2020年可以关注几个趋势:老龄化加剧,40岁以上人口占比将持续提升,预计未来健康相关的食品消费将维持较快增长,如乳制品、保健品、葡萄酒等,利好伊利股份、汤臣倍健等龙头;虽然从健康的角度,白酒的人均消费量已无提升空间,但由于40-60岁人口占比提升,这个年龄段白酒消费场景增多,且消费能力强,利好相对健康的中高端白酒,茅台、五粮液等需求增长有支撑;20-40岁人口占比可能持续下降,因此啤酒、休闲食品等需求可能出现下滑,不过由于消费偏好的变化,可能存在结构性的机会;育龄女性数量将持续回落,婴幼儿奶粉需求可能面临一定压力。

　　最新投资组合:五粮液(34.3%)、安琪酵母(21.2%)、老白干酒(19.5%)、伊利股份(17.6%)、大北农(7.4%)。平安证券