首家集成电路融资租赁公司成立 产业发展或提速(股)

　　长城电脑:古有长城护主权，今有长城保安全

　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：周伟佳 日期：2015-02-11

　　在国家信息安全产业大跃进的背景下，国产厂商面临巨大的发展机遇。长城电脑拥有十几年的技术积淀，依托自身强大的研发和制造实力，在中国电子集团的强力支持下，很有可能重新崛起，成为信息安全的主流厂商，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　信息安全大潮来袭。根据最新Gartner 公布的数据显示，2014 年第三季度全球服务器出货量达到253 万台，同比增速仅为1%，国产服务器市场出货量同比增速却达到15.63%，是全球市场增速的15 倍，成为全球增长的动力。“棱镜门”事件以后，中国服务器市场本土品牌优势也一步步显现，本土品牌服务器份额逐渐提高。

　　老骥伏枥，志在千里。公司自2000 年开始进入信息安全领域，依托自身强大的研发和制造实力，坚持自主创新，目前已具有安全计算机主板及整机的自主研发设计和生产制造能力，在可信计算、安全存储、计算机底层安全防护、虚拟化等多个领域掌控核心技术，为实现信息安全化打下坚实的基矗

　　CEC 实力雄厚，提供坚实后盾。CEC 是国内领先的自主可控软硬件产品及信息安全服务提供者，拥有从操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统的可控软件产业链，形成了从安全咨询、系统集成、安全运维等全生命周期的信息安全服务体系。集团可为长城电脑在信息安全领域大发展提供有力支撑。

　　现有主营业务稳步发展，潜力较大。从全年情况来看，公司经营效益自二季度开始渐趋良好。2014 年以来公司开始自主投资建设光伏电站，积极消化逆变器产能。公司高端电源业务盈利状况良好。重要子公司冠捷科技第三季度实现扭亏为盈。另外，预计公司“中电长城大厦”项目将创造20 亿利润。

　　市值相对较小，建议买入布局。与其他信息安全公司相比，公司市值较校目前公司处于变革前夜，我们按公司现有业务发展预计的公司14/15/16 年EPS 为0.04/0.06/0.09 元，对应目前股价PE 为170/117/80 倍。

　　考虑到公司市值尚未包含对其在信息安全领域未来发展的预期，仍有较大向上空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示:国产服务器市场扩张低于预期，公司服务器业务推进进程低于预期