轻工业:坚持基本面选股+适度关注国改预期 7股显真功

　　冠豪高新

　　冠豪高新:布局互联网彩票 转型继续员工持股 彰显信心

　　冠豪高新 600433

　　研究机构：中信建投证券 分析师：花小伟 撰写日期：2015-08-19

　　事件

　　公司发布公告:(1)拟以子公司北京冠豪出资6000万,与珠海民生合作设立北京诚通中彩科技发展有限公司,开拓互联网彩票业务;(2)推出员工持股计划,引入包括公司董事、监事及高级管理人员在内的员工参与,人数不超过180人,筹资总额不低于2000万,存续期24个月;(3)终止筹划非公开发行股份事项;(4)公司将于8月18日复牌。

　　简评

　　设立孙公司,继续开拓互联网彩票新业务。公司拟以全资子公司北京冠豪科技作为投资主体,与珠海民生共同出资设立北京诚通中彩科技发展有限公司,以互联网彩票作为首次开拓目标,其中,北京冠豪高新出资6000万,占诚通中彩注册资本60%。公司近年来积极推动纵向的产业链延伸和完善布局与横向的多元化业务战略,一方面通过增资收购生龙条码和生龙纸业,进军物流快递运单印刷行业;另一方面,计划以北京冠豪科技作为新业务拓展平台,借助公司特种纸业务优势,以并购或合作经营等方式进入互联网彩票等业务,促进公司产业升级,进一步提升盈利能力。此次设立孙公司正是横向战略布局的进一步推进。

　　顺应国改精神拟推员工持股计划,彰显信心。公司拟推行员工持股计划,参与员工不超过180人,包括公司董事、监事及高级管理人员,规模不低于2000万,通过专业机构设立的资管计划进行认购,按照不超过1:1的比例设立优先级份额和次级份额,其中,优先级份额的权益由公司副董事长、总经理黄阳旭先生提供担保。员工持股计划存续期24个月,股票来源为二级市场购买。作为中国诚通集团下属企业,公司推进员工持股计划顺应国企改革大潮,有利于员工利益共享机制的建立和完善,充分调动团队积极性,彰显发展信心。

　　此外,本次募集资金主要用于购买环保行业的资产,在项目推进过程中,交易各方无法就本次标的资产交易相关的业绩承诺、支付对价等主要条款达成一致意见,故终止。

　　投资建议:我们认为,公司主业受营改增推进、产能释放等因素影响,业绩拐点将逐季显现;此外,公司继续纵横布局,互联网彩票业务继续推进(虽然当前互联网彩票监管暂未松动,但彩票互联网化大势不可逆转,公司的中诚通背景,将更有优势);且顺应国企改革精神推出员工持股计划,上下利益一致,利好经营效率。我们预计公司2015、2016年收入额分别为14.25、18.38亿,同比增48.0%、29.0%;净利润额为1.47、1.94亿,同比增17.1%、31.4%(2015年净利增速低于收入增速,主要考虑到营业外收入的影响);EPS分别为0.12、0.16元,对应停盘前股价PE分别为74.87,57.08。维持“买入”评级。