券商:儿童用药将可直接挂网采购 九股急先锋

　　千金药业

　　千金药业:品牌千金,未来女性大健康标杆

　　千金药业 600479

　　研究机构：国信证券 分析师：邓周宇,江维娜 撰写日期：2015-09-09

　　立足传统妇科品牌,进军女性大健康领域。

　　公司是国内唯一一家以妇科用药为主业的医药上市公司,其主营产品妇科千金系列畅销三十余年,培育出妇科领域专业、知名的“千金品牌”。2012年公司开始布局女性大健康领域,同时公司正不断研发一系列的女性健康产品及中药衍生品。我们认为公司凭借在妇科领域的品牌积淀,有望打造成女性大健康领域的标杆企业。

　　千金系列业绩有望改善,二线品种正在蓄势,湘江药业增势不减。

　　“终端提价+成本改善”将促主营产品千金系列迎来业绩向上拐点,二线产品补血益母丸、椿乳凝胶、断红饮胶囊在解决价格、剂型、工艺、招标等问题之后,增速有望加快。湘江药业凭借精准的市场定位以及较强的基层营销能力,增势不减,对母公司的利润贡献以及未来产品线的补充愈发重要。

　　千金净雅快速增长,前景广阔。

　　千金净雅是国内首个医用级卫生巾品牌,具有调理月经不调、辅助治疗妇科炎症的独家护理功效。目前产品渠道铺设基本到位,公司开始运用线上、线下、电视广告三位一体的营销策略加大品牌推广,预计2015年收入为1.5亿元,2016年收入达3亿元,实现盈亏平衡,前景广阔。

　　大股东大比例参与定增彰显信心,国企改革有望助力提升经营效率。

　　2015年5月非公开发行股票预案获得了证监会的核准批件,募集资金约5亿元到位,大股东株洲国投认购60%的定增股份彰显信心。公司年报提出将会推出激励计划,国企改革可期,有望助力提升公司经营效率与活力。

　　风险提示。

　　千金系列提价效果不及预期;二线品种招标滞后;千金净雅推广不达预期。

　　公司有望成为女性大健康领域的标杆企业,首次给予“增持”评级。

　　考虑增发摊薄,预计15-17年公司实现净利润分别为1.19/1.71/2.31亿元,对应增速为13.5%/43.4%/35.2%,EPS为0.34/0.49/0.66元,PE40X/28X/21X。

　　传统制药业有望获得平稳较快增长,而公司品牌延展性较强,卫生巾产品带领公司打开女性大健康领域。市值小具备成长空间,首次覆盖,给予“增持”评级,保持长期积极关注。