电子行业:半导体已现黄金坑可放心配置 10股真龙出海

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　　安洁科技:外延打开增长空间,3Q苹果新品发力

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　　研究机构：中信建投证券 分析师：王磊,单佩韦 撰写日期：2015-08-21

　　公司公布半年报,1~6月实现营收6.3亿元,YoY+123%,归属母公司股东净利润为6,471万元,YoY+15.73%,EPS为0.19元。预告1~9月归属母公司股东净利润为1.26~1.52亿元,YoY+40%~70%。

　　简评。

　　收入大幅增长盈利能力略有恢复。

　　公司中报收入增速加快,主要是收购适新科技和新星控股后并表带来的增幅。新增硬盘产品业务收入达到2.88亿元,1H15占比达到45%,但由于终端市场需求下行,该业务目前盈利水平偏弱导致公司整体净利润增速远低于营收增速。公司2Q15毛利率同比下滑4.8个pt,但较1Q15环比上升3.7个pt,其中通讯产品营收大幅增加192.12%,由于切入了12寸Macbook供应链,毛利率上升20.27个pt至44.49%,远高于公司平均水平。

　　外延打开新领域增长空间。

　　公司原有业务集中于消费电子的内外部精密功能件,收购新星控股为公司打开了在存储设备和汽车电子的新市常目前金属机壳趋势正在加速,由于苹果对金属机壳加工产能需求巨大,市场供给存在相当缺口。公司未来还可利用新星控股的精密金属制造技术,打通在消费电子金属精密结构件和外观件的供货能力,导入到公司原有大客户供应链,拓宽产品业务,目前公司正积极布局。同时,在大力契合《中国制造2025》发展工业4.0的方向上,新科控股在泰国工厂的智能化设备运用经验行业领先,对公司全面开展智能化制造战略将起到极大裨益和支持。公司将改变原来较为单一的业务结构和客户结构,将触角延伸至更多领域,打开新的成长空间。

　　3Q15全面收益苹果新品出货。

　　公司预告1~9月净利润同比增加40%~70%,3Q15单季净利润可达5,558~8,247万元,较3Q14的2,801万元同比增加98.43%~194.43%。6月起苹果iPhone6S和6SPlus已开始备货,公司新切入手机供应链,整体份额显著提升,单品价值有所增加,且由于新增光电车间产能释放,接单能力大幅增加。

　　投资建议:公司从消费电子功能件向精密金属结构件和外观件切入,同时延伸布局汽车电子,3Q受益新切入苹果手机供货,下半年盈利将重回高增长,15~17年EPS分别为0.64、0.83、1.04元,对应PE为31.75X、24.48X、19.71X,目前股价远低于增发价29.88元,给予“买入”评级。

　　风险提示:

　　消费终端市场景气下滑