券商:建议适当增加券商板块配置 6股势不可挡

　　非银行金融行业周报:攻守兼备,建议适当增加券商板块配置

　　类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：胡翔 日期：2015-09-22

　　本期投资提示:

　　利空因素逐步出清,我们已经站在一波反弹行情的左侧。本周“清理配资”紧紧抓住了市场神经,上证指数也随着市场关于清理配资松紧快慢的判断而上下波动。现在,监管层清理配资的思路和路径已经逐步清晰,我们认为,清理配资的工作会在9月底左右逐步完成,市场对此的担心也将逐步出清,加上习总访美等诸多利好,我们有理由相信我们已经站在一波反弹行情的左侧。

　　券商板块攻守兼备,建议熊市反弹行情中,关注券商板块。在前几期的周报中,我们已经强调了券商的月度业绩环比下滑的幅度已经逐步收窄,中短期来看,9月或10月或是券商月度业绩的一个底部。从估值来看,券商的总体估值已经处于历史的低位。因此从盈利和估值来看,券商板块的底部确定性较大,在震荡行情里有较好的防守属性。同时,我们还需要看到,在低估值大盘蓝筹板块中,券商的弹性是最好的,因此会有更好的进攻性。因此,从风险收益权衡的角度考虑,券商板块攻守兼备,具有较好的配置价值。

　　个股方面建议关注基本面稳健,估值相对较低,同时中短期有催化剂的股票,建议关注员工持股和股票回购相关标的(国元和海通)。在当前的时点,员工持股计划和公司股票回购会成为券商板块短期的一个重要趋势,尤其是股票回购会在中短期就会得到落实,主要是因为:

　　1、公司估值处于历史低点,回购可以解决员工持股和股权激励的股票来源问题,

　　2、信用业务下滑,导致券商的资产负债表上沉淀了大量现金,为回购创造了可行性,3、很多公司有后续的融资需求,公司经营管理层认为当前的股价没有完全反映公司价值。因此国元5%的回购方案以及海通的10%的回购方案仅仅是一个开始。我们认为公司回购会对二级市场价格形成强支撑,进一步夯实价值底,若回购股票最终注销,也会进一步增厚公司的EPS和每股净资产,提升公司投资价值。建议投资者关注国元和海通。

　　投资策略:本周我们仍然维持之前的两条投资组合:即进攻组合推荐国元、长江、东北和兴业;防守组合推荐:华泰、广发、国泰君安和光大。

　　重要信息回顾:

　　券商板块周跌幅5.8%。

　　证监会:继续做好清理整顿违法从事证券业务活动。

　　海通证券启动员工持股和股票回购方案。