新能源汽车迎替代机遇 三大主线掘金9只个股

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　　大众“造假门”冲击传统车企 新能源车迎替代机遇

　　9月18日，美环保局指控德国大众汽车集团所售部分汽车安装专门应付尾气排放检测的“失效保护器”，以便车检时能以“高环保标准”过关，而在平时使用中却大量排放污染物。根据美国《清洁空气法》，大众汽车面临最高180亿美元罚款。

　　此次涉案车辆包括大众汽车集团2008年以来在美国销售的约48.2万辆柴油车，涉及2009年至2015年款的柴油版捷达、甲壳虫和高尔夫、同期的奥迪A3和2014年至2015年款帕萨特。如确认这些车存在软件欺诈行为，罚款总额可能达180亿美元。

　　周二晚间，大众官方网站上贴出了一段文德恩的讲话视频，他没有对自己的未来发表任何言论，而是再次对作弊丑闻表示了深刻的歉意。之后，德国大众汽车的股价连续第二天暴跌，周二收报111.2欧元，跌幅达16.83%，两个交易日下来股价已惨跌31%，优先股和普通股合计超过300亿欧元市值(合2350亿人民币)在尾气作弊丑闻中烟消云散。

　　大众汽车股价暴跌，还拖累了宝马、戴姆勒等传统车企汽车股票，法兰克福DAX指数当天涨幅只有0.33个百分点，表现差于伦敦、巴黎等其他欧洲主要股市。

　　虽然此次事件给予德国大众和传统车企重创，但却给我国国内车企带来新机遇，无独有偶，我国汽车反垄断指南也在制定中。国际对于汽车尾气关注度的提高，也给新能源车生产企业带来新希望，新能源整车、充电桩、锂电池三大产业相关板块后期也望直接受益。

　　【三大板块】

　　>>新能源车：巨头加码、反垄断指南正编制

　　苹果或在2019年发布首款电动车，而特斯拉则定于9月29日发布新车型。国内电动车巨头也在发力，8月份，北汽新能源硅谷研发中心正式挂牌成立，北汽纯电动汽车进入全国30多个主要城市，上半年在国内纯电动乘用车市场抢下23.1%的最高份额。2015年8月，我国新能源汽车生产2.45万辆，同比增长近4倍，可见新能源车是我国车企后期发展的新增长点。近期大众方面曝出作假丑闻，我国汽车反垄断指南也在制定中，国产整车生产企业或迎来新机遇。

　　相关公司：比亚迪、宇通客车、金龙汽车

　　>>充电桩：后期政策密集落地列入稳增长工程包

　　电动汽车充电接口标准已通过审查，城市充电基础设施以及电动车有望纳入稳增长重大工程的项目包。另外，《电动汽车充电设施发展规划》、《电动汽车充电基础设施指南》和《充电基础设施建设指导意见》等系列政策，也有望近期出台。

　　相关公司：奥特迅、特锐德、万马股份

　　>>锂电池：巨头提价 、需求带动

　　全球碳酸锂巨头FMC公司宣布自今年10月1日起，将在全球范围内，全线提升旗下锂产品价格。其中，碳酸锂、氯化锂、氢氧化锂等产品将提价15%。而近期新能源车订单的快速增长反映出需求爆发仍在持续，预计未来2-3年锂电材料、设备都将处于需求旺盛、订单饱满的状态。

　　相关公司：杉杉股份、多氟多、赢合科技

　　(来源：中国证券网)

　　【个股研报】

　　比亚迪：投资风险逐步稀释，目前恰是买点

　　事件

　　1)9 月16 日及17 日，董事长王传福通过基金公司定向资产管理计划的方式增持公司股票2,806,551 股，约合人民币14,858 万元。2)9 月16 日，公司收到证监会对其《上市公司非公开发行股票》申请的受理。

　　投资要点

　　公司的投资风险已经得到了较大的稀释，目前恰是买点

　　7 月15 日，公司控股股东及董事长王传福先生通过证券公司定向资产管理计划第一次对公司进行股票增持后，金额约1,200 万元；本次其通过基金公司定向资产管理计划增持公司股票约280.7 万股，约合14,858 万元。我们认为，本次增持彰显了公司高管对于公司业绩长期发展的看好，以及对公司股价在二级市场表现的自信。此外，公司于今日收到证监会对于其公开发行股票申请的受理；我们认为此前市场所担忧的公司定增存在风险的疑虑得到了较大的缓解，虽目前尚需最终核准，但我们认为结合公司拟定增价格57 元来看，风险相对较小。

　　15 年新能源汽车上量关键期，后续经营杠杆优势将得以体现

　　截止8 月的销量情况来看，我们预计公司全年新能源汽车的销量可达7 万辆(含5500 台K9)；其中8 月唐单月实现销量1432 辆，超预期，9 月上海地区起售有望使其进一步放量，保守估计15 年销量有望突破8000 辆。此外，8 月份紧凑型插电混SUV 宋，纯电动皮卡T3 均有出货，公司新能源新车型推出进度超预期。我们认为15 年对于整车厂新能源汽车上量至关重要，考虑到16 年后补贴递减和配套政策的不确定性，新能源汽车上量将使得公司率先抢占蓝海，无论在产品口碑亦或是经营性杠杆上占据先发优势；尤其对后者而言，利润率更高的新能源汽车销量占比提升将显着提升公司的毛利率水平，我们预计全年公司汽车业务毛利率有望从H1 的21.4%提升至22.5%。

　　纯电动产品受益于公交市场新能源化升级

　　近日深圳市发布对15年新增推广应用的纯电动公交扩大至3600辆；我们预计K9销量有望于四季度放量，主要由于届时深圳本地、天津、大连和承德K9订单的集中交付。1-8月，公司纯电公交K9推广780辆，纯电出租车e6推广850辆，目前公司的纯电动公交已于国内外近160个城市和地区运行。(浙商证券)

　　万马股份：业绩稳健，拟借增发加码汽车充电与新材料业务

　　公告要点

　　公司发布 2015 年中报。 上半年收入同比增长 10.55%至 24.48 亿元，归属股东净利润同比增长 11.58%至 1.08 亿元，实现 EPS 0.115 元。

　　公司公告增发预案，拟以不低于 35.71 元/股的价格，发行不超过3,600 万股，募集不超过 12.58 亿元，拟用于投资 I-ChargeNet 智能充电网络建设项目(一期， 9.6 亿元)，年产 5.6 万吨新型环保高分子材料(0.98亿元) ，以及补充流动资金(2 亿元).

　　投资要点

　　主营业务毛利率同比提高 1.93 个百分点至 17.3%

　　上半年， 公司主营业务毛利率同比提高 1.93 个百分点至 17.3%，期间费用率同比增加 2.2 个百分点至 12.5%。分项业务中， 电力产品收入同比增长 5.01%至 13.56 亿元，毛利率提高 0.95 个百分点至 16.8%；通信产品收入同比增长15.2%至 3.04 亿元，毛利率提高 4.12 个百分点至 25.9%；高分子材料产品收入同比增长 20.8%至 6.61 亿元，毛利率提高 3.17 个百分点至 17.4%。

　　增发重点投入汽车充电与新材料业务，利好业务结构优化

　　我们预计，如募投项目实施顺利， 将有助公司的新能源汽车充电业务迅速发展，完成从充电桩制造到智能充电网络平台运维的产业链延伸；支撑高分子材料业务保持较快增长，巩固市场竞争力。

　　盈利预测及估值

　　暂不考虑增发，我们预计，当前股本下，公司于 2015~2017 年将分别实现 EPS 0.30 元、0.37 元、0.45 元，分别对应 101.6 倍、82.5 倍、68.8 倍 P/E。增发上限(0.36 亿股)仅为现有股本(9.39 亿股)的 3.83%，对公司业绩的稀释效应有限。维持“增持”评级。

　　风险提示

　　公司业务发展或低预期；行业成长股估值中枢或现波动。(浙商证券)