石油天然气体制改革提速 14只概念股价值解析(名单)
来源:中国证券报 作者:佚名 2015-09-24 08:40:35
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上海石化:从抚顺石化盈利逐月上升看上海石化的盈利反转
类别:公司研究 机构:东方证券股份有限公司 研究员:赵辰 日期:2015-06-26
报告起因
.我们前期曾预测今年上石化业绩将出现大幅反转,达到40 亿元左右。但公司一季度利润仅为6500 万元,貌似差距巨大,因此我们研究了同类企业月度利润变化,从趋势上看公司业绩确实在大幅反转:
核心观点
.中石油下属的抚顺炼化,自投产以后就一直处于巨亏状态,11 年至13 年累计亏损高达187 亿元,14 年虽有所好转,但亏损总额仍然高达44 亿元。但今年以来,公司盈利却逐月上升,1 月亏损6 亿元,2 月亏损2.8 亿元、3 月盈利1.89 亿元、4 月盈利2.04 亿元,5 月更是创下了盈利5.02 亿元的历史最高水平,而去年同期亏损则为16.3 亿元,盈利改善趋势非常明显。
.由于大石化的产品结构非常类似,而原料和产品价格也都没有太大区别,所以盈利趋势也基本雷同,主要就是和产能规模成比例变化。上石化总产能是抚顺石化的1.5 倍,并且由于地处华东盈利能力一直强于抚顺,因此我们推断上石化大概率也将呈现盈利逐月上升的态势。
投资建议
.我们维持2015-2017 年公司每股收益0.34、0.35 和0.38 元,按照可比公司15 年32 倍市盈率,上调目标价为11 元(原值为10 元),并维持买入评级。
风险提示
.二季度的油价大幅下跌将显著提升公司的库存损失
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