齐鲁证券:医药生物价值成长的时点已经来临 八股有戏

　　信立泰

　　信立泰:心脑血管专科药龙头 投资价值显现

　　信立泰 002294

　　研究机构：华安证券 分析师：谭丁源 撰写日期：2015-08-26

　　主要观点:

　　一、心脑血管专科药龙头。

　　公司作为心脑血管专科药龙头,主要产品包括硫酸氢氯吡格雷片、阿利沙坦酯片、盐酸贝那普利片等。其中硫酸氢氯吡格雷片(商品名:泰嘉)是公司的主导产品,为公司首仿药,原研厂家为外企赛诺菲(商品名:波立维)。波立维曾长期是全球销量第二的重磅炸弹品种,市场容量较大,目前国内市场波立维占有率在70%以上,因此从进口替代角度来看,国产产品仍然有较大的进口替代空间。

　　二、心脑血管专科药市场将继续稳定增长。

　　老年人是心脑血管疾病多发群体,随着我国逐渐步入老龄化社会,心脑血管疾病的发病率也在不断提高,因此心脑血管疾病用药市场未来将继续保持稳定增长。

　　未来20年是中国老年人口增长最快的时期,截至2013年底,我国60岁及以上老年人口2.02亿人,占总人口的14.9%,预计2033年前后将达到4亿,平均每年增加1000万,最高年份将增加1400多万。心脑血管病死亡已占我国总死亡构成的41%。

　　三、积极拓展海外市常

　　硫酸氢氯吡格雷全球销售额在500亿人民币左右,而国内市场销售额在40亿左右,因此在国内市场之外是更加广阔的全球市常由于公司产品具有价格优势,为外企的1/5,因此海外市场竞争前景看好。

　　在开拓海外市场方面,公司设立国际部,专门负责海外市场的开拓工作。在海外市场,公司通过近几年的努力,主要产品通过国际认证,初步建成海外市场销售网络,在海外建立产品分销点,提升海外市场对公司产品的认知度。

　　公司大亚湾生产基地2012年通过欧盟GMP认证,泰嘉的生产车间接受了以严谨著称的德国GMP认证检查和欧盟认证。2013年贝那普利也取得欧盟证书。目前泰嘉已拥有欧盟多个国家(包括英国、德国、意大利、西班牙、希腊等)上市许可,连续三年出口至欧盟国家。逐渐实现了由发展中国家向发达国家的进步。

　　四、投资策略。

　　信立泰作为心脑血管专科药龙头企业,从国内来看受益于老龄化和进口替代,从国外来看市场开拓不断取得重要进展,面对更加广阔的全球市场,发展前景看好。从估值来看,公司投资价值已经显现,预计公司2015-2017年EPS分别为1.14元、1.40元、1.63元,对应市盈率19.1、15.6、13.3倍,给予公司“买入”评级。