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房地产行业:用地政策调整 推荐4只个股

来源:海通证券    作者:涂力磊 谢盐   2015-09-26 15:53:43
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  六部委发文扶持创新创业用地政策。2015年9月23日,新华网北京报道,为推进大众创业、万众创新,国土资源部联合国家发改委、科技部、工信部、住建部、商务部下发了《关于支持新产业新业态发展促进大众创业万众创新用地的意见》。该《意见》从优先安排新产业发展用地、多种方式加大新产业用地保障力度、鼓励盘活利用现有用地、引导新产业集聚发展、完善新产业用地监管等几个方面采取措施,加大创新创业的扶持力度。

  该《意见》强调要优先安排新产业发展用地。我们认为,首先,新兴产业呈现出小微企业多、布局集中、产学研密切结合、研发、制造、服务高度融合,而用地期限和用地规模的阶段性特征强等特点。这就要求国家和地方配置新兴产业用地必须多种类型混合。其次,租赁方式有利于减轻创新型中小企业的资金压力,而先租后让、租让结合方式有利于不同发展阶段的企业更好的节约集约利用土地。第三,北京、上海、深圳等一线城市新增土地供应有限,在创新创业的背景下,产业用地的二次利用更为有效和合理。第四,新兴产业聚集发展将提高产学研和服务联动的综合效益,对小微企业更灵活的用地租地政策将促进新产业培育和发展。

  投资建议。我们认为,随着国家大力鼓励和支持大众创业、万众创新,全社会的产业格局和发展主题将发生新的变化,不仅旧的产业用地政策跟不上新常态的步伐,而且土地存量优化也亟需有更好的配套土地政策。因此,该《意见》的出台将加快我国创新活力的爆发,推进科技创新机制的形成,推动高新技术产业成长。我们认为,这些政策将直接对现有的国家自主创新园区,即中关村、张江高科、南京高科、同方股份构成利好。

  风险提示。房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。

  【个股研报】

  南京高科:大健康、大创投转型加速

  事件: 公司公布中报, 上半年实现营收 15.6 亿元,同比增长 0.4%;实现净利润 5.2 亿元,同比增长 95.4%;基本每股收益 0.67 元,同比增长 95.0%。 此外, 公司医药子公司臣功制药于 8 月 11 日正式在新三板挂牌上市。

  大创投战略结硕果、中报业绩大增 95%: 公司中报业绩大增 95%,增长主要来自出售南京银行和中信证券的股权所获得的投资收益,共约 4.4 亿元,公司继续依靠三大股权投资平台,加大创投业务布局,公司所投赛特斯科技已经在新三板上市, 而金埔园林、优科生物等也处于上市进程之中, 未来公司的大创投战略渐渐进入收获期。

  公司经营能力持续提升、 债务结构持续优化: 1)毛利率保持稳定、三费比例下降: 公司上半年毛利率约 25.9%,受制于结算因素略有下降; 公司期间费用率约 17.3%,相比去年下降近 1.8%。 2)公司债务结构优化、现金流状况良好: 受益于现金回笼的加速, 公司资产负债率 53.2%,相比去年同期下降 14.4 个百分点, 公司经营性现金净流入占营收比持续提升, 由去年末的 38.6%上升至 58.7%。

  医药转型稳步推进、 臣功制药新三板挂牌: 公司在大健康领域坚定投资并加速推进并购战略, 1) 臣功制药新三板正式挂牌: 公司持股99%的子公司臣功制药 8 月 11 日在新三板挂牌, 14 年营收 2.8 亿元、净利润 5500 万; 2) 成立健康产业并购基金、 适时探索电子化销售:公司以自有资金 5 亿元与中钰健康创投成立“ 中钰高科” 健康产业并购基金, 未来将在儿科、 心脑血管科、肿瘤科等领域加大并购力度。

  投资建议: 公司大创投战略促中报业绩超预期,大健康战略正在加速推进, 臣功制药新三板挂牌、医药并购、探索电子营销模式等都将持续推进,公司是典型的低估值、高成长、有催化的公司, 预计 15-17年 EPS 分别为 1.12、 1.21、 1.33,目前股价对应 PE 估值为 21X、20X 和 18X,给予买入-A 投资评级, 6 个月目标价 33.6 元。(安信证券)

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