汽车：汽车行业照耀政策暖风 推荐18股

　　维持“增持”评级：1.6升以下小排量乘用车减半征收购置税出台，将拉升汽车行业销量增长回升到5-10%区间，预计整个行业的利润增速由20%左右提高到35%以上，整个汽车板块的估值将显着提升。首推江淮汽车、骆驼股份，其次上汽集团、长安汽车、广汽集团等。新能源汽车受到政策的多项支持和鼓励，本次减税表明政策暖风已经吹到传统汽车的节能改造上，兼具调结构和稳增长双重目标，同时对中国品牌乘用车发展有更重要的推进作用(小排量汽车是自主品牌的主要市场).

　　市场预期汽车行业销量进入长期负增长区间，主流整车股的估值落到4-5 倍，预计2015 年四季度汽车销量增速回到5-10%区间，2016年汽车行业销量增速回升到10%，主流整车估值将修复到7-8 倍。2009 年初出台过类似政策，汽车行业迎来两年销量接近翻倍的增速。2014 年车辆购置税总收入2885 亿，其中1.6 亿以下车型占73%，预计这一轮购置税减半将补贴汽车行业近1000 亿元。

　　新能源汽车板块再次受到政策提振，新能源公交车成为政策焦点，政策要求加快淘汰营运黄标车，同时规定各地不得对新能源汽车实行限行、限购，将再次提振新能源汽车销量，预计2015 年新能源汽车销量接近26 万辆，2016 年新能源汽车销量有望超过40 万辆。

　　节能零部件板块估值将得到大幅提升。传统汽车的排量结构和技术路径变化会更明显，预计1.6 升以下车型可以占到销量的90%，涡轮增压发动机占比将从目前的25%份额提升到40%以上。市场之前对传统汽车节能零部件的预期不高，预计将显着提高这一板块的估值。

　　主要推荐公司：

　　1、整车股：江淮汽车、上汽集团、长安汽车、广汽集团等。

　　2、节能零部件：

　　①起停电池：骆驼股份、风帆股份。②涡轮增压器：上柴股份、湖南天雁、康跃科技。③轻量化：广东宏图。④电动化：方正电机、宏发股份、奥特佳、大洋电机、信质电机。⑤新能源客车首推金龙汽车、中通客车、宇通客车。

　　风险提示：宏观经济加速下行。