有色金属：风险似散未散 聚集成长确定

　　投资建议

　　行业策略：上周美联储暂不加息的决定延续了金融市场的动荡与不确定性，而中国经济依旧低迷，财政收支压力上升。短期，中国稳增长政策的变化有博弈的空间，可继续关注有财政政策预期、且已抹去 2014 年以来涨幅的金属资源公司，如江西铜业、厦门钨业；在中长期，我们更希望从成长、转型两个角度去寻找投资机会，关注新能源汽车产业链上的赣锋锂业、华友钴业、正海磁材及横店东磁等：此外，国企改革指导意见正趋落实，发改委指出推进混改试点，提振国企改革主题，关注株冶集团、东方锆业等概念股；

　　一、从新兴产业中寻找成长股。我们重点关注成长确定的新能源汽车产业链，新能源汽车销售维持高增速，电池系统中的锂资源、锂电材料，电控系统及磁性材料增长确定，关注赣锋锂业、正海磁材、天齐锂业、华友钴业等。

　　二、转型，自下而上，以公司管理能力、转型的动力、潜力与基础业务的盈利能力等为选择条件，关注横店东磁，转型医疗的公司等。

　　三、短期关注财政政策落地对有色资源股的刺激，如关注已经跌回去年中价格水平的江铜、厦钨及中金岭南等公司。特别是锌供需改善，有望推动锌价回暖：供应方面，海外大矿关停正在落实，供应影响将逐步显现，需求方面，国内稳增长政策正在发力，锌需求回暖可期。

　　四、国企改革指导意见公布，对国企改革主题是一个提振，关注株冶集团、东方锆业等国企改革概念股；

　　五、留意黄金等避险资产。新兴市场经济体的风险与波动成为美联储不加息的主要原因之一，黄金等避险资产仍需留意，关注山东黄金、西部黄金。

　　上周回顾

　　金融市场：周四美联储维持政策利率不变，美元随后大跌。周五，美联储决议中对新兴经济的忧虑在市场中扩散开来，欧美股市下挫，美元作为结构性避险货币受益，最终收复颓势，仅下跌 0.01%。黄金方面，得益避险利好支撑，大幅飙高，收于 1137.8 美元，涨幅 3.13%。

　　基本金属价格：经过上周的反弹后，国内外基本金属价格本周全线下跌。国外， LMEX 下跌 2.41%，铜价跌 149.5(2.78%)，铝价降 23(1.4%)，锌价跌 141(7.75%)、铅价跌 20.5(1.2%)，锡价降 310(2%)，镍价跌590(5.73%)。国内，铜价降 210(0.51%)，铝价跌 40(0.33%)，锌价下降 500(3.36%)，铅价跌 70(0.52%).

　　金属库存：LME 基本金属，铜库存减少 6800 吨(1.99%)，铝库存增加46675 吨(1.46%)，锌库存增加 36900 吨(6.45%)，铅库存减少 3625吨(2.15%)，锡库存减少 400 吨(7.22%)，镍库存增加 1.12%。国内基本金属库存全部增加，铜库存增加 7003 吨(4.97%)，铝库存增加 0.5%，锌库存增加 7873 吨(4.94%)，铅库存增加 731 吨(4.97%) .

　　贵金属价格：美元下跌 0.01%，黄金大涨 3.31%收于 1137.8 美元，白银涨 4.54%。

　　股票市场：沪深 300 指数下跌了 2.87%。有色金属板块表现弱于大盘，全周下跌了 6.3% 。新能源汽车相关板块显现出成长特性，锂板块涨0.85%，但其他小金属、铅锌板块跌幅较大。