旅游装备制造再获政策大礼包 五类股联袂迎来利好

　　三特索道公司公告点评:保险举牌，凸显投资价值

　　投资要点:

　　君康人寿举牌。

　　9月6日晚公告:君康人寿8月28-9月1日合计买入公司股票702万股，价格20.83-22.52元/股，占公司总股本5.06%。君康人寿原名正德人寿，2006年成立，2014年底总资产237亿元，净资产34亿元；董事长郑永刚(杉杉集团董事长)。公司共有股东5名:宁波市鄞州鸿发实业公司26.3%、浙江波威控股公司26.3%、美好控股集团26.3%、福建伟杰投资公司10.5%、福州天策实业公司10.5%。二季度，正德人寿曾举牌东华科技和中视传媒。

　　投资价值凸显，后续几大看点。

　　1.高铁网逐渐形成，原有自然景区价值逐渐显现，业绩拐点将现。

　　公司已控制10余处自然景区资源，崇尚回归自然的“田野牧歌”品牌逐渐成型，随着高铁的通车以及合理的开发，这些自然资源价值将逐渐显现。

　　6月，长沙-贵阳高铁通车，梵净山从此进入高铁时代，通车后游客暴增40%以上，有望成为公司最大利润来源。

　　收购枫彩生态时，大股东向枫彩股东承诺:公司2015-17年净利润为正数，且三年合计不低于9000万元(不含枫彩生态)；按照业绩承诺，公司下半年至少需实现权益利润2931万元，而2014年下半年亏损993万元。

　　2.探索建设四季彩色观光园，布局大城市周边游。公司拟收购枫彩生态100%股权，枫彩生态已开始在特大城市周边布局四季彩色观光园，进军城市周边游市场(如北京、南京、武汉、成都等)，我们不仅看好四季彩色观光园的周边游市场潜力，更看重与三特业务之间的互动和协同。

　　3.大股东斥巨资提升持股比例，凸显信心--公司大股东武汉当代集团原持有三特15%股权(通过二级市场购入，耗资约3-4亿元)；此次收购枫彩生态，大股东合计耗资14.3亿元，交易完成后持股比例提升至32%。

　　投资价值凸显，继续维持“买入”评级。

　　我们继续看好公司的未来潜力--旅游板块中市值空间最大的标的。我们认为，旅游行业中最有价值的仍然的资源、稀缺的不可复制的东西。公司目前的资源储备+布局大城市周边游+高铁通车/资源开始兑现业绩，与公司目前的60亿市值(按收购完成后股本算)相比，市值弹性大。我们预计2015-17年净利润分别为310万元、2.11亿元、3.06亿元。按2017PE30倍，对应92亿市值，6个月目标价30元，对应PB4倍(交易完成后)，重申“买入”评级。

　　风险提示:本次交易能否实施仍存变数、系统性风险、观光园建设和运营风险、突发事件。