信息安全国产化提速 六股发威一骑绝尘

　　蓝盾股份

　　蓝盾股份:大安全+互联网双轮驱动,公司进入高速成长期

　　蓝盾股份 300297

　　研究机构：中国银河 分析师：沈海兵 撰写日期：2015-09-11

　　投资要点

　　公司收购中经电商和汇通宝切入车主服务市常中经电商是中国车主服务领先的互联网电子商务提供商,汇通宝能够提供基于预付卡发行与受理的第三方支付业务。此次并购,蓝盾股份将进入前景巨大的电子商务和第三方支付市常中经电商业务模式独特,以线下实体门店互联网综合应用为核心,形成闭环网络。中经电商近三年的营业收入和净利润逐年增长,2015年净利润超业绩承诺是大概率事件。

　　中经电商业务壁垒高,盈利空间大,切入汽车后市场想象空间广阔。公司商业模式独特且难以复制,国内尚未有完全可比的竞争对手。目前公司覆盖油站约2000家,而全国油站数量约为10万;覆盖车主约500万,而全国机动车驾驶人突破3亿。考虑公司业务护城河宽,公司高市场占有率将带来百亿级发展空间。公司推出APP抢占移动端入口,与Uber联手开拓乘用车服务市场,积极切入汽车后市场,争夺万亿蛋糕。

　　收购华炜切入电磁安全领域,与蓝盾传统信息安全业务协同效应显著。产品线互补,构建了“数据安全”+“物理安全”完整的安全体系;业务模式互补,蓝盾的安全集成业务与华炜的安全产品业务优势互补;市场区域、客户行业高度互补。

　　卡位安全新领域,大安全布局不断推进,收入和利润爆发式增长。蓝盾在大安全战略指导下,内生和外延生长齐发力,收购华炜是公司产业并购战略的开始,随后,公司成立了工业4.0实验室,蓝盾新微子公司布局海洋安全,量子密码实验室。公司加强营销渠道建设,未来两年华南区以外业务占比将明显提升。募投项目开始产生效益,产品线不断延伸。近期,蓝盾子公司中标中直机关,是公司产品综合竞争力提升的佐证。

　　预计公司15-17年净利润分别为0.98、3.78亿和5.09亿,对应EPS分别为0.20、0.78和1.05元,给予“推荐”评级。

　　主要风险因素:(1)竞争加剧;(2)外延扩张进度低于预期;(3)产业化进程低于预期