15种药品临时纳入浙江医保 六股逆袭凯歌

　　康恩贝

　　康恩贝:打造基于互联网的制药蓝筹公司

　　康恩贝 600572

　　研究机构：信达证券 分析师：李惜浣,吴临平 撰写日期：2015-08-28

　　上半年公司业绩快速增长。2015年上半年,公司实现营业收入22.11亿元,同比增长31.68%;归属于上市公司股东的净利润4.4亿元,同比增长52.6%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3.1亿元,同比增长51.22%。公司业绩大幅增长主要由于:1、2015年6月并表珍诚医药;2、2015年5月收购贵州拜特剩余股权,股权比例的变化(上年同期并表仅为2014年5-6月)增加净利润12,521.87万元;3、继续处置佐力药业股权。

　　主要产品增势良好。2015年上半年,公司制造业销售收入同比增长21.29%,商业销售收入同比增长275.14%;合并珍诚医药带来收入增加的同时拉低了公司的毛利率;植物药销售收入同比增长35.12%,毛利率下降6.43个百分点,化学药销售收入同比增长33.62%,毛利率下降11.20个百分点。公司主导产品丹参川芎嗪注射液继续保持近15%的较快增速;金奥康增长30%以上;天保宁同比增长近18%;前列康扭转了下滑趋势,开始恢复性增长。

　　构建基于互联网的大健康服务体系。公司通过收购珍诚医药获得优质B2B销售渠道,通过投资可得网进一步布局B2C市常公司的一些列投资决策彰显转型的决心和魄力,通过将传统医药与互联网融合,在线下传统渠道的基础上打通线上渠道,实现线上线下渠道业务融合和相互提升,加速形成医药销售新模式,并逐渐降低销售费用率和管理费用率。未来公司将继续构建基于互联网的医药研发、生产和销售的一体化垂直产业链和大健康服务体系。

　　坚定看好生物药发展潜力。公司在加快互联网转型的同时,继续看好生物药未来的发展潜力,并持续推进生物药的研发进度。目前,重组高效复合干扰素用于乙肝抗病毒新药正在进行国内Ⅲ期临床;重组高效复合干扰素抗癌新药在新加坡进行Ⅰ+Ⅱa期临床,并于今年6月获得美国FDA Ⅰ期临床试验许可。

　　高管增持彰显信心。面对近期二级市场的大幅波动,公司实际控制人及高管多次增持,并率先呼吁各界共同维护资本市场稳定,彰显出管理层对于公司未来发展的信心和社会责任感,同时表现出公司股价已经具备较高的安全边际。

　　盈利预测:我们预测公司2015-2017年全面摊斌EPS分别为0.49、0.59和0.68元,维持“买入”评级。

　　股价刺激因素:生物药在研项目取得阶段性进展;外延式并购项目。

　　风险因素:并购公司整合进度低于预期;主要产品招标价格下降;新药研发的不确定性。