体育产业将迎价值重估 5股有望受益

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　　政策助推体育产业发展 优质资源将迎价值重估

　　国家体育总局局长刘鹏近日透露，目前已出台的30个省级政府实施意见中，2025年体育产业总规模之和将近7万亿元，远超国务院46号文件提出的5万亿元的发展目标。体育产业在诸多政策支持下有望快速扩大，优质资源将获得价值重估机会。

　　去年10月，国务院印发了《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》(46号文件)，把体育产业作为绿色产业、朝阳产业进行扶持，力争到2025年，体育产业总规模超过5万亿元，成为推动经济社会持续发展的重要力量。2015年全国体育产业工作会议于12日在山西太原召开，根据刘鹏在会上透露，到2025年体育产业总规模之和有望超过46号文提出的发展目标。在发达国家，体育产业增加值占GDP比重一般达到1%-3%，而我国体育产业增加值目前仅占GDP的0.63%。按发达国家一般水平的2%计算，我国体育产业将有成倍的发展空间。

　　从各省市的发展政策来看，上海市政府提出，到2025年，体育产业总规模将超过3000亿元，体育服务业增加值占体育产业增加值的比重超过60%；北京市政府提出，到2025年，体育产业总规模将超过3000亿元，体育服务业增加值比重占体育产业增加值的70%以上。

　　以中超转播权为例，去年中超联赛版权费近3000万，2015年上升到7000万元左右。今年9月底，体奥动力公司以5年80亿元的价格，成为“2016-2020年中超电视公共信号制作及版权合作伙伴”。参照发达国家的版权费用，天空电视与英国电信公司共花费了 51.36 亿英镑，购买了2016-2019英超三个赛季的本土赛事版权，折合每个赛季 170亿元人民币；西甲和意甲的转播权也都在10亿欧元左右。

　　中超转播权价格的快速上升，正是优质体育资源获得重新定价的一个缩影。体育产业相关衍生品开发、俱乐部股权和赛事管理及运营等优质资源，将迎来定价重估机会，相关上市公司有望持续获利。(来源：上海证券报)

　　【个股解析】

　　体育产业5只概念股价值解析

　　莱茵体育：专业体育赛事领域再获突破，切入拳击赛事组织

　　事件：公司公告与WBC世界拳击理事会以及余杭区文化广电新闻出版局举办“2015中国·余杭WBC世界拳王争霸赛”

　　专业体育赛事领域再获突破。公司公告与杭州余杭区文化广电新闻出版局(体育局)签署《关于“2015中国·余杭WBC世界拳王争霸赛”的合作协议》。此次赛事是由WBC世界拳击理事会、WBC中国区分支机构、杭州市余杭区文广新局主办的高水平国际拳击赛事，为中国最高水平的拳击赛事之一。公司此次将全面参与赛事的筹备与组织，并将获得赛事的赞助、广告收益以及其他收益。通过此次组织赛事公司在和专业体育领域再次迈出一步，结合之前公司已经参与组织了斯坦科维奇杯篮球赛事，目前公司在专业体育领域内的布局较为丰富。

　　大众体育领域同样有较多布局。公司此前已同中国体育报业总社签署全面战略合作协议。公司全资子公司莱茵国际体育与体育报业总社之全资子公司合作开展全国家庭健身挑战赛，是公司与体育报业总社达成全面合作协议以来落地的首个全国性赛事项目，双方将结合各自优势资源共同推进赛事的全民推广工作。通过举办本项群众基础扎实且参与性强的全民健身赛事，有利于进一步扩大公司体育行业市场影响力，增强公司综合竞争实力。同时公司此前已经公告通过万航信息切入大众体育场馆的预定，在大众体育领域同样布局较多。

　　资金到位，人员布局，打造专业化体育公司。公司此前公告，拟剥离部分存量地产业务换取更大转型资金。同时考虑企业当前经营发生实质性变化，公司主营业务也将向体育方向进行调整，拟更名为“莱茵达体育发展股份有限公司”。本次总经理调任后，公司将按照未来发展体育产业的战略需要，聘任具有体育产业背景的专业人才担任公司总经理职务。考虑公司已经明确体育产业大方向，全面构建专业化体育团队符合企业发展需要，也有利于构建企业体育产业核心竞争力。

　　高管集体增持，稳定市场信心。公司董事、监事、高级管理人员计划在公司股票复牌后 6 个月内，按照相关法律规定以自有资金增持公司股票(法律法规禁止董监高买卖股票的时间除外)， 合计拟增持金额500万元以上，增持后6个月内不减持。

　　投资建议：维持“买入”评级。预计公司2015、2016年每股收益分别是0.15和0.35元。公司8月28日收盘价格19.73元，对应2015年PE为131.53倍，2016年PE为56.37倍。考虑公司转型坚定，地产业务70亿库存有望提供近25亿以上转型资金，属当前体育概念标的中潜在可动用资金最丰富企业。给予2015年300倍估值，即目标价为45元，维持“买入”评级。(海通证券)

　　中体产业：营运能力市场领先，长期看好公司发展

　　类别：公司 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：姚磊 日期：2015-05-06

　　投资要点：

　　营收稳定增长，体育业务逐步发力。

　　2014年公司实现营收11.52亿元，同比增长16.92%；归属于上市公司股东净利润1.03亿元，同比下降24.35%，基本每股收益为0.122元/股。2014年公司的体育相关业务成绩喜人，全年共实现营收6.18亿元，同比增长26.67%，体育业务占总营收比重也提高到54.08%。具体业务板块来看，公司在体育业务中共涉足6个方面，分别是1赛事管理及运营、2体育场馆运营、3休闲健身服务、4体育经纪、5体育彩票、6体育设施对外援助。综合来看，我们认为公司在赛事管理及运营以及体育场馆运营这两块业务将成为公司未来的主要看点。在赛事运营方面，公司14年营收1.92亿元，同比增长67.88%，目前已经在环中国、北马、高尔夫联赛中深耕多年，具有极强的运营组织经验和项目盈利规划能力，在目前商业化刚刚起步的国内赛事运营领域优势明显。此外，公司体育场馆运营管理业务2014年实现营收7397万元，同比增长13.55%，目前已在运营佛山、合肥、九江等多个体育场馆，并新增青海、包头、马尾三个新项目。我们认为在目前国内体育场馆运营盈利性普遍较弱的环境下，公司已经探索出一套较为成熟的场馆设计-建设-后期运营的全流程运营管理模式，这种专业化运营并不断盈利的能力在同行业中较为稀缺，值得资本市场给予关注。

　　营运能力市场领先，长期看好公司发展。

　　在今年起我国体育产业开始大跨域式发展的背景下，我们认为公司多年来所积累的丰富专业领域运营能力和经验将不断助推其在产业中做大做强。体育产业的长期健康发展必将是以持续盈利为基础，与众多跨界涉足相比，公司深耕多年的运营优势恰恰是目前市场中最为稀缺的。结合我国体育产业刚刚起步+潜力巨大的市场特质，我们强烈看好公司在体育产业中的业务布局和长期发展前景，预计公司2015-2017年EPS 分别为0.19、0.31及0.42元/股，给予“增持”的投资评级。