风电十三五推四领域 风电行业12只概念股价值解析

　　华仪电气:非公开发行方案获得证监会核准,买入!

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：孔凌飞 日期：2015-09-16

　　投资要点:

　　公司公告:9月11日中国证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。公司尚需等待证监会的书面核准文件以完成本次发行。

　　定增获批对公司发展意义深远。近来我们一直将公司作为较早受益于再融资逐步恢复的公司重点推荐,此次公司顺利通过审核符合我们此前预期。公司本次拟定向增发不超过22.3亿元,其中9亿元用于建设三个风电场项目、2亿元用于平鲁150MW 风电EPC 项目、11.3亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。截止2015年6月30日,公司整体资产负债率接近60%,净资产20.9亿元,此次定增顺利实施将对公司的财务状况、盈利能力以及未来资本运作空间产生显著的积极意义。

　　风电运营及EPC 项目为风电业务的持续增长提供助力。受益于国内风电行业高景气,公司上半年风电业务收入达到4.8亿元,实现了43.57%的增长,考虑到下半年是行业的传统交付高峰期以及平鲁红石峁风电场一期150MW 工程(EPC)总承包项目有望确认部分收入,我们预计公司风电业务的高增长可以延续。定增募投的150MW 风电场项目将为公司未来三年内风电业务的持续增长提供坚实基础。

　　环保业务持续布局,未来值得期待。公司此次定增的一半资金用于补充流动资金以及偿还银行贷款,这不仅有助于减轻公司财务负担、提升业绩,也为公司未来资本运作提供了更大空间。我们预计环保业务是公司的重点布局方向。此前公司以华仪环保有限公司为平台,已经通过战略合作、收购兼并一系列动作进行了初步布局,预计公司将借本次定增的东风着力打造环保业务成为公司业务的“第三极”。

　　维持“买入”评级。我们维持原来的盈利预测,预计2015-2017年公司实现每股收益0.38元、0.57元和0.76元,目前对应2015年28倍、2016年19倍PE。假设考虑增发股本摊薄的影响,则2015-2017年EPS 为0.26、0.39、0.53元。公司前三季度业绩增速向上,全年有望实现翻番增长;公司目前股价较三年期定增价仅溢价11%,不仅具备估值安全边际,从近期定增实施的博弈角度考虑也极具吸引力,我们维持对公司的“买入”评级,建议投资者重点关注。