亚洲3D打印展览会今日举行 6股腾飞在即

　　南风股份：立足“核”心业务，多面发展

　　事件： 日前，我们与南风股份董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　核级通风设备仍是公司主打业务： 核电站通风与空气处理系统设备的设计制造长期以来是公司的优势项目， 目前二代加市占率在 70%左右，虽然由于资质原因以及竞争加剧在三代堆市占率上可能略有下滑， 凭借技术、经验等的硬实力和配套流程、 人脉等软实力， 仍将维持绝对龙头地位。 一旦公司资质于年内顺利恢复， 再加上国内核电建设提速，按照国家 2020 年目标， 以每年开工 6 台机组，每台机组通风设备价值量 1.5亿元， 公司市占率 50%保守测算， 公司未来每年的核电通风设备收入有望达到 4.5亿元，贡献毛利润约 1.9亿元。

　　公司是重型金属 3D 打印产业化独一家： 公司是国内涉及重型金属 3D 打印产业化的唯一企业， 已经完全掌握了从丝材配方、设备设计制造到生产成毛坯的全流程技术， 任一环节都可以成为此技术成熟后的独立赢利点， 在核电领域的突破将是对公司 3D 打印技术实力的证明，而大型铸锻件一直是我国制造业的薄弱环节之一， 一旦公司 3D 打印顺利量产，将在其他领域有很大发展空间，但由于时间进度具有不确定性，需要紧密跟踪。

　　收购中兴装备，实现优势互补： 公司于 2014 年收购以石化、煤化工以及新兴化工为主要下游的特种管道供应商中兴装备， 其稳定实现承诺业绩的能力很好对冲了公司受影响的核电业务， 同时双方在不同下游领域的良好积累也有助于为各自产品打开新的应用市场。 此外，中兴装备优秀的母材技术也将为公司 3D打印前段材料的研发注入新鲜血液。

　　估值与评级： 我们预计，公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.30 元、 0.45 元、0.60 元，对应 PE 分别为 62倍、 41倍、 31倍。 考虑到国内核电建设回暖以及公司在核级通风设备上的绝对龙头地位，再加上公司 3D 打印业务的预期，我们给予公司 2015 年略高于行业平均的 65 倍估值，对应目标价 19.5 元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示： 公司核级业务资质不能顺利恢复的风险， 公司市场开拓低于预期的风险， 并购项目业绩不达预期的风险， 国内核电建设进展低于预期的风险等。(西南证券)

　　中航重机：计提致业绩下滑，3D打印大风又起

　　计提致半年业绩下滑，预计随未来账款回收，不会对公司业绩造成影响。公司发布半年报，2015H1 营收30.07 亿元(YoY -3.34%)，归母净利润1416.23万元(YoY -85.09%)。营收下降的主要原因是受经济低迷影响，民品订单减少，但军品业务收入显着增长。净利润大幅下滑的主要原因是子公司中航特材上半年补提坏账准备金额1.33 亿元，若去除此部分影响，公司业绩同比仍可稳定增长。总体看，除材料销售外，公司锻铸、液压、新能源三大主业增长趋势不变，预计随未来账款回收，将不会对公司业绩造成影响。

　　国务院专题强调对3D 打印重视，公司是3D 打印龙头标的，关注交易性机会。3D 打印是制造业有代表性的颠覆性技术，实现制造从等材、减材到增材的重大转变，改变了传统制造的理念和模式，具有重大价值。2013 年我国3D 打印产值20 亿元，预计2015 年有望突破100 亿。公司下属天地激光为国内3D 打印龙头，与北航王华明团队(曾获国家技术发明一等奖)合作，主营飞机及发动机零部件的增材制造，2015 年上半年主营业务收入574 万元，建议关注国务院专题强调3D 打印重视带来的交易性机会。

　　http://www.gov.cn/guowuyuan/2015-08/23/content_2918394.htm

　　公司三大主业全面好转趋势不变，尤其看好锻造板块巨大业绩弹性。锻造板块新上2 万吨恒温锻设备将有望为公司带来大量新增订单及毛利率回升，且公司拟通过定增加快老旧锻铸设备改造升级，预计锻造板块将迎来巨大业绩弹性。此外，液压板块募投项目即将达产，分享数百亿进口替代市场。新能源板块受益风电回暖，有望持续减亏。

　　盈利预测与投资建议。预计2015-17 年EPS 为0.50、0.82、1.05 元。公司三大主营业务全面好转，我们尤其看好核心锻造业务板块的巨大业绩弹性，且新业务3D 打印、战略金属回收、智能制造等未来空间巨大，目标价45.00元，对应2015 年约90 倍PE 估值，维持“买入”评级。

　　风险提示。募投项目达产进度低于预期。军品订单的大幅波动。相关扶持政策公布晚于预期。(海通证券)