政策红利助跨境电商持续快跑 双十一概念望再掀热潮

　　红旗连锁:公司增长稳定，横向整合提升竞争力

　　2015年中期报告:

　　公司2015年中期实现营业收入26.44亿元，同比增长11.1%；归属于上市公司的净利润1.176亿元，同比增长10.68%，归属于上市公司的扣除非经常性损益的净利润1.05亿元，同比增长27.7%，每股收益0.15元，同比增长15.38%。同时，向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税)，送红股2股(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

　　“商品+服务”双核驱动，公司增长稳定。社消零售总额增速下滑、电商冲击传统零售行业等因素都对公司经营造成负面影响，但公司依托于区域化发展的策略，商品与服务双核驱动，成为四川地区市场占有率最高的商业连锁企业，上半年营收增长11.1%，在目前行业整体疲软，大量企业营收下滑的大背景下，公司的经营值得肯定。

　　横向整合提升公司竞争力。上半年公司成功收购红艳超市，并于7月签署了收购成都互惠超市100%股权的协议，红艳超市拥有125家直营门店，同时有约3.3万平米的物流配送中心，互惠超市拥有388家门店，门店面积超过5.8万平米，公司横向整合将使门店销售网络将更为完整、辐射能力更强，同时能提高物流配送中心效率，降低物流成本，进一步提升公司的市场竞争力。

　　门店扩张提供持续动力。上半年公司新开门店54家，升级改造门店48家，门店扩张速度虽有所放缓，但公司在四川境内二三线城市的发展速度仍然较高，门店扩张为公司提供持续增长的动力，并不断夯实公司在便利超市连锁行业的地位。

　　积极推进O2O进程。公司此前设立了黄果兰网络公司，依托于红旗连锁社区门店优势，引导线上线下资源融合，打造“产品+特色”的互联网服务平台，今年3月，红旗快购及红旗WIFI正式上线，公司在O2O进程中又向前走了重要的一步，尽管目前O2O的推进并没有顺利为公司贡献业绩，但却是推进公司可持续发展中不可或缺的战略。

　　盈利预测与投资评级:我们将公司2015-2017年每股收益调整为0.24元、0.26元、0.31元，对应的PE为59.89倍、55.5倍、46.06倍，估值相对行业水平处于高位，加之最近市场不稳定，我们暂时不给予公司评级。但公司有望依托成都在四川省内进行整合扩张，同时，公司也在试水电商，建议持续跟踪关注公司经营情况。

　　风险提示:消费持续疲软、电商冲击大于预期。