二胎概念股成资金炒作焦点 掘金八大投资主线

　　康芝药业：短期业绩增速放缓，不改长期发展大逻辑

　　业绩总结： 2015H1公司实现营收和扣非后净利润分别为 1.4亿元、 590万元，同比增速分别为-21.7%和-70.3%； 2015Q2 公司营收和扣非后净利润分别为9262 万元和 1627万元，同比增速分别为 6.7%和 72.9%。利润分配预案为每 10股派 1元现金并转增 5股。

　　儿童药拖累业绩，成人药放量成新亮点。 公司上半年收入和净利润增速低于预期，主要原因是受到儿童药业绩拖累，一方面是受医药行业整体增速下滑的影响，另一方面也是因为公司将营销重点放在第二梯队儿童药和发展前景较大的成人药新产品的推广， 儿童药方面的投入不足， 收入同比下滑 44.9%，毛利率下降1.3 个百分点。 但是成人药放量明显，收入同比增长 26.3%，毛利率也提升了10.1 个百分点。 分季度来看，一季度的收入和利润增速都是负值，二季度收入和利润增速都已经回归正值，表明业绩回升有望。 随着儿童药受到国家的重视程度不断提高， 公司儿童药收入有望恢复增长态势。

　　儿童药利好政策逐渐释放，成人药高增长可期。(1) 随着《 关于保障儿童用药的若干意见》、儿童用药专家委员会的成立以及加快儿童药审批等利好政策落实，儿童药的千亿蓝海市场将逐步释放； 公司是国内儿童药产品最齐全的公司，六大产品线全面出击，协同效应明显，将充分享受市场扩容带来的红利。(2)尼美舒利转战成人药市场，凭借良好的品牌效应，再次发展成为亿元大品种，样本医院市场份额达到 36%；贞蓉丹合剂瞄准百亿级妇科中成药市场，拥有数量庞大的更年期女性患者人群，即将迎来爆发式增长。

　　携手宏雅基因，儿童大健康产业扬帆起航。 公司在儿童药市场拥有丰富的经验和广阔的营销渠道，宏雅基因则在个性化基因检测领域具有领先的技术优势，双方强强联手打造精准医疗平台，开发婴幼儿遗传基因监测和个性化用药，有望在高达 300亿元的遗传病筛查市场中抢占先机。基因检测仅仅是公司向儿童药品、医疗器械、医疗服务、和保健品大健康产业迈出的第一步， 未来将全面打造儿童医疗保健服务产业链，外延式扩张值得期待。

　　盈利预测及评级： 根据公司上半年业绩，我们下调了公司全年的盈利预测， 预计 2015-2017年 EPS 分别为 0.18元、 0.19元和 0.26元，对应 PE 分别为 107倍、 100倍和 72倍。 公司儿童药产品线面临政策红利释放的大好时机， 成人药维持高速增长，儿童大健康产业蓄势待发，外延扩张预期强烈，但是考虑到近期市场风险，我们将公司下调至“增持”评级。

　　风险提示： 招标进展或低于预期的风险；儿童药竞争或加剧的风险。(西南证券)

　　西部牧业：二胎开放临近，利润有望增厚

　　投资要点：媒体报“全面二胎政策最快年内实施”，人口红利有望释放。 控股子公司花园乳业拥有新疆地区唯一婴幼儿乳粉生产许可证，受益明显。同时，人口增长提振牛肉需求，公司屠宰业务收获利好。预期婴幼儿奶粉和屠宰业务利润增厚，公司发展看好。

　　二胎开放临近，婴幼儿奶粉市场空间打开。媒体报“全面二胎政策最快年内实施” ，放开二胎有望成“十三五规划”重要议题，人口红利将释放。假设二胎放开推高生育率 20%，3年后新生儿预计达 2200 万，0-3 岁婴幼儿比目前增长 27%，婴幼儿奶粉行业空间打开。控股子公司花园乳业拥有新疆地区唯一婴幼儿乳粉生产许可证，受益明显。

　　肉牛需求提振，一恒牧业利润有望增厚。公司持股 40%的一恒牧业成功实施“年进口 10 万头澳大利亚肉牛隔离屠宰项目”。我国牛肉消费低于世界水平，同时牛肉市场供不应求，供需缺口明显。二胎开放进一步提振需求，为牛肉市场描绘美好蓝图。作为给宁波活牛进口港配套的屠宰点，一恒牧业资源具有稀缺性，业绩有望爆发。

　　存栏量剧增，业绩反转拐点初现。公司自 14 年大量兴建奶牛养殖场，15 年奶牛存栏数实现从 1.2 万头到 4.5 万头跨越式增长，预计于 16年开始贡献利润，未来发展可期。

　　国企改革值得期待。公司控制人为新疆生产建设兵团农八师，其对旗下另一上市公司新疆天业进行资产注入。作为农八师旗下唯一农业上市公司，预期西部牧业有机会抓住国企改革契机实现优质资产注入，提升整体竞争力。

　　盈利与估值。预计公司 15,16,17 年 EPS分别为 0.24 元，0.57 元，1.07元。二胎开放临近打开婴幼儿奶粉市场，作为新疆地区唯一拥有婴幼儿乳粉生产许可证企业，公司受益明显。我国牛肉供不应求，公司屠宰项目有望借助政策红利迎来发展契机。外延并购使奶牛存栏剧增，同时奶价企稳，预期主业能够实现反转。作为农八师旗下唯一农业上市平台，国企改革值得期待。A股市场乳业公司2015预计PE平均为58.19倍。结合公司成长性和风险性，给予公司对应 15 年 63倍估值，目标价 15.12 元，“增持”评级。

　　风险提示。国外肉牛进口政策风险，奶价风险，品牌运营风险。(海通证券)