房地产：政策效应值得期待 荐9股

　　2015年1-9月房地产新开工面积和投资增速分别同比下降12.6%和增长2.6%,投资增速再创新低。9月销售面积和金额同比分别增长9%和15%,1-9月累计分别同比增长7.5%和15.3%,单月成交有所放缓,主要受前期利好政策和市场需求集中释放以及部分假期因素所致,但楼市整体保持平稳回升态势,未来持续宽松政策的效应仍然值得期待。今年销售价量齐升以及融资结构的改善对2016年板块业绩支撑明显,我们继续建议关注:1)低估值龙头公司:保利地产、万科;2)转型类和中小市值公司:中洲控股、嘉宝集团、华业资本、天宸股份;3)经济增长极如京津冀、自贸区、国企改革主题:招商地产、荣盛发展、华夏幸福等。

　　支撑评级的要点

　　1-9月,全国房地产开发投资额同比增长2.6%,较1-8月回落0.9个百分点;商品房新开工面积同比下降12.6%,较1-8月收窄4.2个百分点;施工面积同比上升3%,增速较1-8月扩大0.5个百分点;土地购置面积同比下降33.8%。9月单月投资增速为-3.1%,创出历史新低,虽然9月先行指标降幅有所收窄,但部分城市仍面临去库存压力,而9月土地成交面积降幅继续扩大1.7个百分点,施工面积增速持续低位运行,四季度投资数据或将继续探底。

　　1-9月的商品房销售面积为82908万平方米,同比上升7.5%;销售额为56745亿元,同比上升15.3%;较上月持平;销售均价为6844元/平米,同比上升7.2%,较上月回落0.3个百分点。9月百城价格指数同环比继续上升。9月单月销售面积和销售额分别同比增长9%和15%,增速有所趋缓,主要受前期利好政策和市场需求集中释放以及假期因素所致。由于部分开发商销售目标完成率和库存去化率较高,四季度推盘节奏或将放缓,但随着利好政策持续出台,楼市整体有望保持平稳回升态势。

　　1-9月,房地产开发企业合计资金来源为90653亿元,同比上升0.9%,较1-8月持平。9月单月房企个人按揭贷款资金来源继续大增32.1%,前三季度累计增速扩大至18.1%,显示住房信贷和货币政策的持续宽松;但9月单月合计资金来源增速已降至1%,投资需求整体仍然较为疲弱。

　　1-9月,40城土地供应面积和成交面积分别同比下降15.5%和下降26.2%,分别较上月收窄2.9个和3个百分点;40城土地累计成交金额同比下降19%。9月40城土地成交均价环比上升57.2%,其中一线城市环比升97.2%,二三线城市环比升34.9%;40城土地溢价率为28.84%。三季度土地市场整体供求量较二季度有一定好转,但仍在历史低位徘徊,而城市间分化持续。9月成交楼面均价和溢价率均较上月升幅明显,优质区位地块仍然供不应求。

　　政策与新闻方面,两部委对不限购城市首套房首付比例调至25%;三部委强调提高住房公积金使用效率,全面推行异地贷款;住建部出台公积金异地贷款流程,将建业务信息交换系统;李克强强调大力建设海绵城市;两部委发文降低住房转让手续费;上海将建市住房城乡建设管理委;北京二手房交易税将实行“区域通办”。(中银国际)