券商:挖掘油气改革投资机会 6股暗藏核爆基因

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　　国新能源:山西省燃气资产整合平台,业绩高速增长

　　国新能源 600617

　　研究机构：方正证券 分析师：刘建民 撰写日期：2015-07-24

　　投资要点

　　1、山西省国有控股燃气公司,“气化山西”主力军

　　公司第一大股东为山西省国新能源集团公司,实际控制人为山西省国资委。

　　是山西省内规模最大的天然气管网运营企业,“气化山西”的主力军。

　　2、国新能源集团成为山西省燃气产业平台,集团燃气资产注入预期强烈

　　晋能集团燃气产业板块无偿划拨给国新能源集团,打造山西省燃气产业平台。

　　公司是集团唯一上市平台,燃气资产注入预期强烈。

　　3、“气化山西”战略实施+集团3年规划保障公司未来成长空间

　　“气化山西”政策规划2020年利用量达到280亿方,战略实施正助推公司高速增长。 集团未来3年计划投资近200亿元,实现省级燃气管网大联通和LNG产业链全覆盖。

　　4、“气源结构优化+下游市场开拓+财务结构优化”提升成长和盈利能力

　　煤层气平均采购成本比天然气低0.4元/方,煤层气源占比提升增厚公司盈利空间。 开发工业用户、自建热电联产项目、LNG加气站等下游拓展保障销气量增长。 拟非公开发行募集10亿元,优化财务结构、降低财务费用。

　　5、盈利预测

　　预计2015-2017年度公司营收分别为67.13/83.92/104.90亿元,归属上市母公司净利润分别为5.88/8.66/12.77亿元,对应EPS分别为0.58/0.86/1.27元,PE倍数分别为35/24/16倍。

　　6、风险提示

　　工业用户销气量下滑风险;价改导致盈利空间缩窄风险;安全生产风险。