环保部副部长:近期启大批法律法规配套工作 七股有戏

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　　聚光科技:智慧环保模式助力 VOCs 海绵城市添彩

　　聚光科技300203

　　研究机构：东吴证券分析师：袁理 撰写日期：2015-10-26

　　事件:

　　公司发布2015年三季度报告,前三季季度实现营业收入9.89亿元,同比增长28.03%;实现净利润1.55亿元,同比增长41.03%;扣非净利润1.23亿元,同比增长36.32%;每股收益0.35元。

　　投资要点

　　单季毛利率提升明显,营业外收入增加:三季度单季毛利率58%,较上半年提升11PCT;三季度单季期间费用较上半年仅提升1PCT;营业外收入0.77亿元同比增长40.96%,主要来自增值税退税和政府补助增加。

　　并购仍是长期战略:收购和基建支出使货币资金由年初4.4亿降至2.4亿,完成鑫佰利等多家公司收购工作增厚业绩,三峡环保、安谱实验收购有序进行中。非公开发行募集14.08亿元在收购安谱、三峡后,除日常运营所需资金外约有10亿可投入收购和工程类订单执行。

　　VOCs监测重点受益:VOCs监测是十三五少数确定受益且预期不充分的方向。公司产品最先通过环保部认证市场占有率高,2012年成功收购荷兰BB公司,实现了对其旗下VOCs监测设备技术领先企业Synspec的100%控股,目前公司(CEMS-2000B VOC)系列已在山东、四川、浙江等多个省份广泛应用,设备稳定可靠、监测结果准确,处于市场领先地位,未来将重点受益。

　　智慧环保模式开启新征程,享海绵城市万亿空间:公司2015年先后签署章丘(2亿)黄山(5亿)智慧环保项目、江山(10亿)海绵城市项目、鹤壁(6亿)河道治理项目。公司目前已初步构建了拓展智慧环保、海绵城市的业务框架构,拓展从监测检测到大数据分析,再到环境评价设计和治理工程的环境综合治理解决方案。公司资产负债率31%,良好资产结构将为工程类项目良好运转提供保障,享受行业万亿市场空间。

　　盈利预测与估值:考虑非公开发行股本摊薄,我们预计公司2015-2017年EPS0.58、0.87、1.31元,对应PE53.57、35.71、23.72倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:行业竞争加剧,新业务拓展不及预期。