航企频推新航线布局"一带一路" 八股腾飞

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　　上海机场:业绩稳健,未来看迪士尼及“互联网+”,维持“买入”评级

　　上海机场 600009

　　研究机构：申万宏源 分析师：吴一凡 撰写日期：2015-08-31

　　投资要点

　　公司公告半年报业绩。报告期内,实现营业收入30.94亿元、实现归属净利12.92亿元,同比分别增长12.57%及25.61%。实现EPS0.67元。

　　业绩稳健增长。报告期内,公司实现飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长14.09%、18.3%及5.45%。高增长缘于民航局同意公司自2014年7月1日起将浦东机场高峰小时容量标准从65架次提升至74架次(上调13.8%)。我们分析认为目前公司产能利用率仅80%左右,因此未来在高峰小时容量上仍有上调空间,也将会进一步催化公司业绩。

　　未来受益迪士尼。保守预计迪士尼开园初期可以带来1000万人次旅客,以保守25%比例旅客选择浦东机场计,可以提升公司旅客吞吐量4%,长期看可以提升15%(迪士尼吸引30000万游客,25%选择浦东机场)。

　　长期看,“互联网+”会进一步提升机场价值。今年6月上海机场与腾讯及阿里签订框架合作协议,共建智慧机场。我们分析认为,“互联网+”对机场会有三方面的促进:1)提升旅客体验。初期通过APP等移动互联网工具透明化机场信息、便捷化登机流程。2)促进非航收入。与互联网巨头的合作可以在移动支付、商旅服务、大数据等领域实现多赢,而机场每年5000万人次的旅客吞吐量,实名制的客户对互联网企业而言是优质通道。3)迎接电商物流大发展。机场作为航空货运的重要一环,尤其与阿里合作可以使得机场抓住电商物流特别是跨境电商物流发展的大机遇。

　　上调2015年盈利预测,维持“买入”评级。我们小幅上调15-17年盈利预测至EPS1.28、1.49及1.77元(原预测分别为1.26、1.48及1.73元),对应15-17年21、18、15倍PE,考虑未来迪士尼与互联网+双重驱动,同时公司有望受益于国企改革,我们维持“买入”评级。