膜行业十三五规划正编制 五股暴涨引擎将启动

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　　中电环保:业绩稳健增长,期待ppp订单突破

　　中电环保 300172

　　研究机构：广发证券 分析师：安鹏,沈涛,郭鹏,陈子坤 撰写日期：2015-07-29

　　核心观点:

　　净利润增长33%,近两年新并购业务贡献利润主要增量。

　　公司2015年上半年实现营业收入2.73亿元,同比增长7.07%;归属于上市公司股东净利润4035万元,同比增长33.29%;每股收益0.12元。公司利润增长的主要动力来自于近两年来新并购的市政污水处理、烟气治理、污泥处理等业务。

　　未结算订单11.6亿元,在手订单将陆续释放业绩。

　　报告期内,公司新承接合同额2.03亿元,其中工业水处理1.91亿元、烟气治理0.12亿元。截止本报告期末,公司尚未确认收入的在手合同金额合计为11.58亿元(不包括南京污泥PPP示范项目),公司在手订单有序推进,将陆续进入业绩确认阶段。

　　多业务链战略布局完善,PPP订单有望突破。

　　我们预期PPP模式将在快速推广期,地方环保订单单体金额更大、历经几年布局,公司初步形成了工业污水、市政污水、烟气治理、污泥治理等全产业链的环保业务布局。同时公司多年培育的环保孵化器亦将开始为ppp模式的竞争提供技术支持和人才储备。

　　业绩增长稳健,期待PPP项目突破。

　　我们预计公司2015-17年EPS分别为0.33元、0.43元和0.55元,公司近些年不断开拓市政污水、污泥处置等新业务领域,在手订单充裕,未来几年业绩增长确定。在PPP模式加速推广的背景下,公司多业务布局完善,竞争力较强,建议积极关注公司PPP项目的订单情况。给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示:

　　在手订单执行进度低于预期;市场竞争导致毛利率下滑