国家民用空间基础设施规划出炉 北斗产业潜伏6股

　　航天电器：业绩稳健增长，掌握高端产品核心技术支撑长期发展

　　事件：

　　公司发布 2015 年 3 季度报，前三季度实现营收 13.71 亿元，同比增长 12.89%；归母净利润 1.73 亿元， 同比 19.29%； 期内实现营收 4.7 亿元，同比增长 16.02%；营业利润 1.41 亿元，同比增长 17.22%；归母净利润 0.6 亿元，同比 23.03%。

　　评论：

　　1、业绩稳健增长，掌握核心技术长期保持稳定增长

　　公司主要产品为高端继电器、连接器、微特电机等电子元器件，前三季度，公司营收 13.71，同比增长 12.89%；归母净利润 1.73，同比增长 19.29%，销售毛利率为 39.02%，同比增加 1.38%，长期保持较高值。公司掌握高端电子元器件产品核心技术，奠定了坚实的市场地位，随着公司加大技术创新、产品研发和市场开发投入，可长期保持稳健增长。预计 2015 年公司主业将继续保持良好发展态势，全年业绩增速在 20%左右。

　　2、军品民品齐头并进，受益武器装备信息化发展趋势

　　《中国的军事战略》白皮书指出要构建适应信息化战争的武器装备体系，我们认为武器装备信息化是大势所趋，各军兵种武器装备升级及新装备的研制市场空间广阔。公司掌握宇航级连接器关键技术，后续产品将从器件向组件延伸，提供整套链接系统解决方案，进一步扩大市场份额、提高利润率水平。以高端军用电子元器件产品为基础，公司积极实施军民融合发展战略，连接器等产品已向华为、三星等企业供货，同时随着政府部门招标透明程度进一步提高，公司将凭借产品技术优势，拓展轨道交通等领域未开发市场，带来新的增量。

　　3、顺应国企改革潮流，预计未来资产注入和市场化激励措施将逐步落实

　　国企改革顶层文件已经落地，我们判断资产证券化水平约 10%-20%的航天领域两大集团公司资本运作空间巨大、实施进程将加快。公司作为航天科工集团旗下上市公司将顺应国企改革潮流，推进国企改革实施。公司大股东 061 基地已更名航天十院，去年收入约 110 亿，约为上市公司的 6.8 倍。此外，我们认为公司将积极探索收购在电子元器件先进技术领域具有技术积累的企业和能扩大公司客户领域的优质公司，形成协同效益以提高公司效益。同时，鉴于公司拥有的技术实力，我们认为后续公司可能采用员工持股等市场化激励措施推动公司内生式增长动力，开启公司业绩增长拐点。

　　4、业绩预测

　　我们预计公司 2015-2017 年 EPS 为 0.73、0.86、0.99 元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：民用产品市场开发不达预期的风险。(招商证券)

　　振芯科技：营收利润保持高速增长，推进技术整合创造新增长点

　　【事件】

　　振芯科技(300101.CH/人民币 27.01， 未有评级)发布 2015 年三季报，前三季度公司实现营业收入 3.67 亿元，同比增长 46.89% ；实现归属于上市公司股东的净利润 6,156.38 万元，同比增长 123.63%。第三季度，公司实现营业收入 1.28亿元，同比增长 67.15%；实现归属上市公司股东净利润 2,039.21 万元，同比增长 25.39%。

　　【点评】

　　受益“北斗二号”放量，北斗导航营收保持高速增长

　　公司前三季度，北斗导航定位终端实现营收 2.71 亿元，同比增长 70.84%；设计服务业务实现收入 3,075.20 万元，同比增长 220.91% 。公司北斗终端业务继续保持高速增长，主要受益“北斗二号”组网完成并投入运营带来的终端需求放量。公司在北斗卫星导航终端销售和设计服务收入顺利完成公司年初制定年度计划，进一步巩固公司北斗龙头地位。我们认为，最近中国向伊朗输出北斗导航技术将在“一带一路”推进上获得很好的示范效应，也将推动公司北斗业务的进一步发展。

　　积极落实“1+N”产业布局，推进公司技术产品优势整合创造新赢利点公司为应对北斗终端日益严重的同质化竞争同时创造新的赢利点，积极推进落实“1+N”战略布局，逐步形成了以服务带动硬件，以销售产品为终点向销售产品为起点转变的经营模式。公司今年完成了卫星互联网全资子公司成都新橙北斗和振芯静元资本管理有限公司的设立，使得公司实施整合核心器件、整机以及运营领域的技术和产品优势，构筑在高性能器件研发、基于卫星互联网的应用和位置服务以及大数据应用平台方面的核心竞争力的工作得到有效推进。我们认为，公司的这些战略不仅有效的整合了公司的技术实力，同时也帮助公司由军工北斗市场向更广阔的行业和大众市场延伸。

　　进入宽带通信市场，有望成为未来业绩新的增长点

　　公司投资参股设立北京瀚诺半导体科技有限公司，进入宽带通信市场发展，为公司后续布局在家庭物联网、智慧生活发展奠定技术基础。我们认为公司的布局紧抓物联网、“互联网+”的市场发展机遇，同时有效的利用公司在网络通信上面的技术积累，未来有望成长为公司业绩新的增长点。

　　【投资建议】

　　公司前三季度营收利润实现高速增长，主营北斗业务实现同期较大增幅并完成了年初制定年度计划任务。公司设立三个新公司，在整合公司技术产品优势的同时发展外延业务提升核心竞争力。我们认为，随着北斗全球化的推进以及相关市场的逐步打开，公司未来发展空间十分巨大，建议重点关注。(中银国际证券)