设备行业持续景气 通信设备公司业绩靓丽(附股)

　　鹏博士:用户规模效应显现，业绩快速增长 

　　公告概要:2015年公司前三季度实现营收57.53亿元，同比增长12%；归属净利润5.97亿元，同比增长41.5%，扣非净利润5.93亿元，同比增长45.7%。单季度看，2015Q3实现营业收入20亿元，同比增长13.94%，归属净利润1.8亿元，同比增长40.35%。

　　业绩符合预期，用户数持续增长，规模效应进一步显现。公司营业收入发展势头良好，从Q1-Q3营收增速加快，盈利质量提升。宽带付费用户规模近千万，单位用户成本继续下降，Q3毛利率环比提升1.37个百分点，规模效应逐步体现。目前覆盖地级以上城市137个，累计网络覆盖用户达8248万户，在网用户达967万户(50M 以上带宽用户超466万户，占总用户的48%)，累计部署大麦盒子和大麦电视超过220万台，宽带用户及收入民营企业排第一。预计2015年底宽带付费用户超千万，2017年超过1500万，未来三年覆盖超过300个城市。同时拟与公司部分董监高及骨干员工共同出资设立“宽带接入及应用发展基金”，拓宽融资渠道加快宽带覆盖步伐，有利于降低成本、提升盈利水平。

　　大股东增持彰显对公司未来发展信心。大股东鹏博集团近期完成约3亿资金增持，累计增持1403.40万股，约占公司总股本的1%，增持后鹏博集团累计持有上市公司约9.21%股权，承诺6个月内不转让本次增持股票。从增持价格来看，平均价格21.51元/股相对于近期最低价格15.7元/股并不低，彰显大股东对公司未来发展及盈利能力的信心。

　　拥有优质的互联网基础设施资源，云管端生态战略布局全球。公司拥有除三大运营商外的唯一电信骨干网“奔腾一号”的经营权，近2万IDC 机柜(目标5万机柜)，与中移动合作4G 移动转售业务，成为电信全业务民营运营商。在不断提升在网用户规模的基础业务之上积极拓展互联网增值业务，打造宽带、互联网电视、语音、智慧家庭、在线教育和移动转售统一通信云平台。云管端布局全球，计划在美韩部分重要城市建立IDC，打造全球数据中心集群，收购美国宽带运营商Vertex，与国外电信及有线运营商合作借管出海。

　　投资建议:鹏博士业绩增长稳定，随着在网用户持续增长，规模效应进一步显现，云管端生态具有独特的竞争优势。我们预计公司2015-2016年净利润增速分别为55.8%和37.0%，EPS 分别为0.60元和0.82元，对应2015-2016年PE为35.7X/26.1X，给予买入-A 的投资评级，6个月目标价35元。

　　风险提示:宽带用户发展不达预期的风险；OTT 平台进展缓慢