迪士尼生财有道 把握三条投资主线

　　“利润乘数模式”打造传媒帝国，迪士尼乐园多种合作模式进驻海外。

　　迪士尼公司是全球最大的娱乐及媒体公司之一，按照营业额在全球媒体公司中排名仅次于美国时代华纳公司。对于拥有迪士尼这种拥有娱乐及影视品牌的媒体界航母，完美地运用了“利润乘数模式”，利用一个影视节目、形象等，重复地收获利润，让所有业务部门都获得了利润，这才是迪士尼的核心竞争力。

　　迪士尼旗下有 5大业务板块，包括媒体网络、主题乐园及度假区、影视娱乐、消费品和互动媒体。从收入结构看，媒体网络收入占比最大，其次是乐园及度假区，互动媒体收入增长最快；从毛利率看，媒体网络业务毛利率最高，其次是消费品业务，互动媒体毛利率增长迅猛。

　　参照上海世博会，相关行业值得关注

　　在上海世博会举办的 184天的时间内，共有 7309万参观者，大部分能转换成旅游者，这就大大推动了上海地区经济的发展。估计世博会对上海经济的刺激作用约为 1100-1600 亿。世博会的举办对上海市各行业影响较大的有如下几个：建筑业、消费零售业、交通运输业、旅游业和酒店业。其中，对建筑业的影响主要集中在开幕之前的几年，而随着世博会的开幕，对建筑业的影响不再明显，相对受影响较大的是消费零售业、交通运输业、旅游业和酒店业。

　　上海迪士尼乐园将于 2016 年开园，通过对上海世博会的研究，可以推出迪士尼主题乐园对相关行业的拉动作用，并且，迪士尼主题乐园并不像世博会那样只有一个短暂的“存续期”，未来还会有事期、三期的陆续开放，会持续吸引游客的到来。由此，我们认为迪士尼的利好行业包括：建筑业、消费零售业、交通运输业、旅游业/酒店业，以及地产行业。

　　投资建议：对于上海迪士尼主题的投资，我们建议把握好三条主线：与上海迪士尼存在股权关联关系的公司、直接受益迪士尼乐园的行业内的公司、与上海迪士尼或迪士尼公司拥有战略合作或特许经营权的公司。

　　具体关注标的有陆家嘴、东方明珠、浦东建设、上海机场、海博股份、龙头股份、悦心健康、锦江股份、锦江投资、界龙实业、申通地铁、强生控股、哈尔斯、百联股份。